浙江美大点评报告:中报预告45-50%增长,全年高增长可期

中报预增45~50%,全年业绩高增长可期

公司近期公告2018年上半年业绩快报,上半年实现盈利1.44~1.49亿,同比增幅在45~50%区间,符合我们预期,但超出市场预期,我们预计最终净利润增速有望落在预告上限位置附近。随着此次中报业绩预告的公告,进一步增强公司2018年全年业绩近50%增长的确定性,我们坚定看好公司在集成灶行业高歌猛进的大环境下,在一个相对较低的行业销量基数上,实现穿越房地产周期的三年复合50%的高速增长。

风险集中释放致股价深度回调,扎实基本面打消市场疑虑

公司近期因实控人缴减持税,且受整体市场情绪影响,风险集中释放,股价出现深度回调,我们认为,公司中报预告给市场以定心丸,一方面打消了市场前期关于实控人减持是因为公司主力产品集成灶销售不佳、基本面恶化的猜想,另一方面作为集成灶行业的龙头企业,公司的高速发展也是集成灶行业快速发展的一个缩影,公司业务的快速增长不是个体现象,而是厨电细分市场——集成灶的板块性行情。

统计数据显示行业高增长,集成灶发展欣欣向荣

根据中怡康监测数据,2018年1-5月,集成灶线上市场零售量、零售额分别达到9.0万台、5.7亿,同比增长72.3%、116.1%,市场规模保持倍增态势。同时,我们也看到,在集成灶销量高增长的同时,产品均价也在结构化升级的带动下保持高增长趋势,2018年1-5月集成灶线上均价达到6284元,同比提升25.4%,集成灶市场没有因为参与者增多而导致恶性价格战现象,相反商家更多在产品差异化和消费者服务提升方面建立自身的差异化竞争优势,集成灶行业前期欣欣向荣。

盈利预测及估值

我们依旧看好公司在享受行业高增长红利的同时,内部治理持续改善,管理优化边际效应显著,预计公司2018-2020可实现EPS0.7元、1.06元和1.6元,同比增长47.51%、51.73%和51.6%,对应当前股价估值22.57倍、14.88倍和9.81倍,维持“买入”评级。