新能源汽车行业跟踪点评:结构升级拐点有望来临,积极把握Q3行情

事件:今日伴随大盘强势反弹,新能源车产业链个股表现亮眼,道氏、新宙邦、寒锐等取得了不错涨幅。我们认为进入Q3,伴随整车结构升级,需求向上,补库存有望开启,新能源车产业链相关机会凸显,建议积极把握。

点评:

中期:全球化电动化浪潮势不可挡,国际车企密集投放产品将加速产业链正向循环。2018年-2020年国际车企将密集投放新能源车,将加速产业链正向循环。近期捷豹路虎透露拟在华生产电动车,全球电动化进一步获得验证。我们观察到全球电动化步伐显著加速,国际车企联姻频出,比如长城+宝马、江淮+大众、众泰+福特等,重视全球化逻辑获得验证。在年初,我们提出重视全球化采购逻辑,到现在获得市场充分认可,今年以来,新宙邦、星源材质表现非常亮眼,不可否认,其全球化扩张逻辑形成重要支撑。国内政策平稳过渡,补贴逐渐下滑,但双积分保驾护航,无惧贸易战,2018-2020年销量高速增长确定性较强。

短期:下半年车型升级,补库存周期有望开启,看好Q3。受补贴政策调整,2017年底库存高企等影响,2018年上半年处于去库存阶段。我们统计主要电池厂商的存货数据显示,2017年、2018Q1电池厂商存货为64亿元、77亿元,环比增长124%、21%,2017年增速尤为显著;此外产成品占比也逐渐提高,2015、2016、2017年分别为18%、32%、41%。从单季度营收增速来看,我们统计国轩、亿纬、鹏辉近三年数据(其他材料环节由于价格波动相对较大,不在此统计),Q3往往表现都不错,在价格同比向下背景下,2016年、2017年单季度营收增速分别为75%、30%,表现可观。

投资建议:站在当前时点,建议积极把握Q3行情。站在当前时点,配置新能源汽车产业链性价比高,我们认为政策、量、价“铁三角要素”整体在Q3边际向上。以“业绩为王”为核心主线,寻找“技术革新、预期向上、全球化布局”标的。①业绩持续高景气度,关注钴;②技术革新,关注高镍、软包电池、铝塑膜、硅碳负极;③业绩拐点、预期向上、全球化布局标的,关注星源材质、新宙邦。

风险提示:新能源车产销不及预期;各环节价格不及预期;政策风险。