轻工制造行业2018半年度策略:关注消费细分龙头,与品牌共成长

造纸关注纸浆自给率较高的龙头企业。

自分拣废纸含杂率由1.5%提高到0.5%以来,我国废纸进口端基本面得不到改善,且5月4日起海关对来自美国的废物原料实施开箱检验,导致市场纷纷寻求替代资源:包括加大从国外进口箱板纸和纸浆等措施,中国新增需求消化全球新增供给,2018年前4月累计进口纸和纸板同比增长23.6%,延续了去年2017年初以来的两位数增长趋势,同时纸浆累计进口同比增长2.9%,根据中国造纸协会最新数据,2017年箱板纸和瓦楞纸消费量分别增长6.18%和5.5%,消费端依然强劲,2017全年进口木浆2112万吨,同比增长12.28%,废纸浆进口2063万吨,同比减少10.62%。预计2018年趋势将更加明朗,各大造纸龙头比如玖龙纸业日前公告以1.75亿美元收购美国两个浆纸厂布局国外上游纸浆资源也印证了外废纸进口的不确定性,建议关注自给率较高的太阳纸业(002078.SZ)。

家居关注全屋定制类家具标的。

2017年全年家具制造业主营业务收入9112.6亿元,同比增长10.2%,然而进入2018年以来,随着地产销售不达预期,家居市场规模增速也下滑至个位数,前4月家具制造业主营业务收入同比增长7.6%。家居行业目前消费品牌化趋势明显,无论是家电行业的格力美的还是定制家具行业的欧派家居(603833.SH)和索菲亚(002572.SZ),营收增速均高于平均增速,大品牌的市占率提升逻辑不变,短期出现价格战的概率不大,客单价提升逻辑不变,成品家具奋力直追,打造生活体验馆,如曲美的“你+”生活馆,在卖家具的同时带来的是生活方式的体验。在消费行业受市场追捧的大环境下,定制家具企业和业绩靓丽的成品家具企业仍然值得关注,推荐索菲亚(002572.SH)、好莱客(603898.SZ)。

风险提示。

下游消费不及预期、宏观经济下滑、品牌竞争激烈