基础化工行业:污染防治攻坚战系列报告化工篇,环保约束与搬迁入园推动产业升级,化工行业量紧质升

2018 环保监管力度加码,化工行业供给侧约束持续中:化工行业产能分散,较强的差异性决定了在周期底部已经开始了落后产能的自发出清。2013 年后大气污染、水污染、土壤污染防治行动计划和环保法规显著提升了环保成本,而《控制污染物排放许可制实施方案》的出台配合2018 年“环保税”的全面开征,实现了化工企业环保监管精细化和系统化。数轮环保督查和各地细则出台后违法成本和环保成本的上升加速了化工行业落后产能的出清。2018 年将开展第一轮中央环保督察“回头看”和第二轮中央环保督察,同时长江经济带化工污染整治硬性约束力度加强,长江沿岸一公里以内企业搬迁启动中,化工行业供给端将继续受到强力约束。

存量监管趋严,准入门槛提升,园区资质成为化工行业稀缺资源:环保趋严背景下化工企业退城入园成为提升竞争力的重要途径。2015 年后在国家关于石化产业结构调整和转型的具体要求下,化工大省关于搬迁入园和园区认定的规定日趋严格:山东省提出2018 年底完成城市人口密集区危险化学品生产企业搬迁、转产或关闭;江苏省和浙江省同样要求2018 年底危化品全部入园。截至2020 年底全国绝大部分化工企业将完成入园。而化工用地审批难度加大,不达标园区的淘汰和入园标准趋严将使得化工园区成为稀缺产业资源。

安全生产整治配合环保督查,化工行业产业转型升级加速:除了中央环保督察外,山东、江苏作为化工大省又开展了安全生产整治,分别印发实施《关于加强安全环保节能管理加快全省化工产业转型升级的意见》和《关于深入推进全省化工行业转型发展的实施意见》。化工产业作为安全生产整治的重点领域,客观上将在安全和环保的双效倒逼机制之下,进一步加快落后产能的出清。

投资建议:环保是重塑化工行业供需格局的重要且有效的手段,具备园区优势和完善的安全环保措施的龙头企业将凭借规模优势在未来将有能力实现对行业的整合,我们建议关注受益于行业集中度提升的各细分子行业龙头,具体是华鲁恒升、鲁西化工、扬农化工和长青股份等,以及受益于能源结构改革的天然气行业标的新奥股份等。

风险分析:原材料价格波动,能源需求下降、天然气增速下降,环保力度不及预期。