造纸轻工行业周报:造纸关注纸企停机影响,长线推荐家居细分领域龙头

热点:关注纸企停机影响 前期继湖北荣成、建晖纸业、福建联盛纸业短暂停机后, 6 月多家纸企相继宣布停机:东莞金洲6 月2 日起停机检修10 天,东莞建晖6 月6 日至15 日停机检修,广东理文5 日起停机7-15 天。本周东莞玖龙、晨鸣纸业、华泰纸业等多家纸企宣布停机,其中东莞玖龙于6 月5 日-6 月10 日对部分机台停机检修、晨鸣纸业宣布铜版纸工厂于6 月13 日起停机至本月底、华泰纸业6 月6 日-6 月15 日停机10 天。我们认为纸企停机对于原材料需求的影响及限产保价的有效性需持续跟踪。

造纸:包装纸价格持续下调,建议过滤行业短期扰动因素 虽 CCIC 北美分公司恢复装运前检验申请,但美废进口仍有所延迟, 受此影响本周国废价格有所反弹,本周国废均价约2998 元/吨,较上周上涨1.59%。成品纸方面,本周玖龙、理文、山鹰等龙头纸企均宣布下调瓦楞纸价格,幅度约100-400 元/吨。因此本周箱板瓦楞纸价格有所下跌,其中箱板纸均价5527 元/吨,较上周下降33 元/吨;瓦楞纸均价4845 元/吨, 较上周下降150 元/吨。我们认为,在成本端废纸价格、木浆价格高位和下游需求相对较旺等多重因素的驱动下,包装纸价格下跌空间不大。

在外废配额严格限制、进口趋严等多因素的叠加下,我们预计进口废纸量将大幅减少,国废供需失衡将推动国废价格的上涨,从而推动下游成品纸价格的上涨。另外,成本端压力将挤出部分中小企业,行业集中度将持续提升;而龙头企业成本优势明显,且转嫁能力强,盈利能力有望进一步提升。造纸板块建议重点关注山鹰纸业、太阳纸业。建议关注晨鸣纸业。

家居:行业竞争趋于激烈,工程、新零售为行业提供新机遇 中长期来看,地产红利边际降低、行业竞争趋于激烈对家居行业的影响需要关注,但我们认为定制家具板块仍是值得关注的细分板块,一方面行业渗透率仍有提升空间;另一方面,目前龙头企业仍处于渠道扩张、品类扩张的阶段,具有较强的抗周期抗风险能力。龙头企业在渠道、品牌、成本、效率、服务等各方面具有明显优势,随着消费升级和消费者品牌意识的增强,行业的集中度将进一步提升,而在此过程中,龙头企业将显著受益。家居板块重点关注索菲亚、欧派家居、顾家家居、喜临门;建议关注曲美家居、志邦股份、好莱客、大亚圣象。

包装及其他板块:重点关注竞争优势明显的行业龙头 包装行业需求端有所回暖,但上游纸价高位仍对行业盈利能力有所拖累。长期来看,包装行业整合仍是趋势,大型包装企业由于一体化经营程度高、成本控制能力强、客户开拓能力强,拥有较强的综合竞争力,将在行业整合过程中充分受益。包装及其他板块建议关注劲嘉股份、裕同科技、合兴包装、美盈森;另外建议关注晨光文具、好太太。

风险提示:地产景气度低于预期风险,原材料价格上涨风险。