食品饮料行业周报:食品饮料究竟贵不贵?

一周市场回顾-食品饮料涨幅排名第3。上周食品饮料板块上涨2.4%,其中调味品(+5.2%)涨幅最大,软饮料(-4.3%)跌幅最大。

食品饮料究竟贵不贵?5月市场偏好发生明显变化,业绩确定性高的品种获得估值溢价,一方面4月底结束的年报和季报地雷较多,而食品饮料业绩总体符合预期,另一方面,加入MSCI推动国内投资风格和估值体系向海外成熟市场接轨。海天味业是今年千亿市值公司中涨幅最大的品种,年初至今涨幅超过50%,其中5月至今涨30%,2018年PE高达50倍。随着海天的上涨,市场对食品饮料估值合理性的分歧随之加大。我们认为海天的高估值有其特殊性,其它优质公司估值处于合理范围之内,一方面,看13年至今的历史PE,当前并未超越历史高点,另一方面,对比19年PE,国内和国外对标龙头差异并不大,详细情况可参考我们周报中整理的对比表格。业绩确定、估值合理的品种可用时间换空间,稳稳地赚业绩增长的钱,如贵州茅台、五粮液、顺鑫农业、山西汾酒、洋河股份、中炬高新等。

继续看好白酒,食品精选个股。(1)继续看好白酒板块,品牌白酒景气度高,我们上周周报提出了对白酒周期的两点不同看法,库存周期和经济周期并不会影响未来几年品牌白酒成长的确定性。近期茅台价格一批价持续上涨,可带动各个价格带品牌白酒价格上行。5-7位的排位赛之争在汾酒、古井、顺鑫之间展开,越争越精彩。酒类行业推荐顺鑫农业、山西汾酒、舍得酒业、五粮液、贵州茅台,关注张裕、古井贡酒。(2)预计18年2季度中炬高新调味品收入增速可恢复至20%,我们继续看好。乳业龙头间竞争短期有加剧迹象,18年伊利业绩预期存在下修压力,但公司成长逻辑并未发生逆转,值得长期看好。食品股我们推荐中炬高新、伊利股份,关注安琪酵母。

推荐组合:顺鑫农业、山西汾酒、舍得酒业。

行业重大数据变化

5月生鲜乳价格同比-1.0%。6月猪粮比价同比-1.8。213次GDT全脂大包粉拍卖价格同比+2.0%,脱脂大包粉-4.9%。

风险提示

高端酒库存超预期、原料成本上涨幅度超预期。