潞安环能:18年1季度归母净利同比大增40%,延续良好业绩

潞安环能(601699.CH/人民币10.19,买入)公司18年一季度实现归属母公司净利润7亿元,同比增长40%,继续释放良好业绩。我们维持18/19/20年每股收益1.08元、1.09元、1.15元的盈利预测,18年市盈率9倍,维持买入评级。

18年一季度净利润同比增长40%,环比下降19%至7亿元,各项盈利指标同比均有上涨。

公司18年一季度实现归属母公司净利润7亿元,同比增长40%,环比下降19%,每股收益0.24元。据公司称业绩环比下降的原因是销量大幅下降,预计会在后面季度提升,全年销量变化不大。营业收入同比增长14%,环比下降22%至51亿,成本同比增长10%至31亿元,毛利润增长21%至21亿元。期间费用率同比不变,但环比下降9个百分点至17%。由权益法核算联营企业的投资收益增加,因此投资收益上升94%至0.2亿。其中,由于本期一口价销售结算和港杂费用增加,采取客户自由度更高的结算方式,导致销售费用同比增长109%至0.8亿;管理费用变动较小,管理费用同比下降2%至5.2亿元;由于本期发行公司债券的利息支出增加,财务费用同比增加39%至2.6亿元。期间费用率环比下降较多主要是4季度会集中对费用成本计提。由权益法核算联营企业的投资收益增加,因此投资收益上升94%至0.2亿。营业利润同比增长30%至8.7亿元。毛利率由38%增长至41%,营业利润率由15%增至17%,净利润由11%增至14%。净资产收益率由2.27%增至3.29%。

18年一季度产量同比下降3.3%,销量增长1.6%,售价增长15%,单位成本上涨18%,吨煤净利同比增长38%至101元/吨,喷吹煤占比进一步提高至41%。

18年一季度公司生产原煤822万吨,同比下降3.3%;销售商品煤706万吨,同比上涨1.6%。报告期内公司商品煤的价格为599.74元/吨,同比上升14.9%。成本增长18%至268元,或与公司恢复提取“矿山环境治理保证金”和“煤矿转产发展资金”(简称两金),矿山环境恢复治理保证金按10元/吨,煤矿转产发展资金按5元/吨提取,自2018年1月1日起执行有关。

喷吹煤销量占比由去年同期的23%大幅提升至41%,比17年全年的38%高3个百分点,销售结构进一步优化,增厚盈利。

吨煤毛利增长12%至331元。非煤业务占比较小,不考虑非煤业务的拖累,吨煤净利同比增长38%至101元。煤炭业务毛利率48%,同比增长1个百分点。煤炭业务收入占比83%,毛利润占比97%。