社会服务行业:锦江股份、首旅酒店

华强方特冲击A 股IPO,常州恐龙园再度上市失败5月28日,华强方特向中国证券监督委员会报送了上市辅导备案方案。这是华强方特第二次冲击A 股IPO,此前曾于2012年启动A 股上市,因遭遇漫长的IPO 停摆期而主动终止。2017年,华强方特营收38.6亿元,同比增长15%,归母净利润7.5亿元,同比增长5.3%,净利率19.4%。该业绩远远超过了A 股上市规定的营收及净利润门槛。另一方面,常州恐龙园上市申请再度被拒。常州恐龙园主要从事基于恐龙文化的主题公园综合运营和动漫及衍生品的开发、发行与销售,近年来业绩表现不稳定,2017年营收同比下滑11.4%,净利润同比大幅下降51.9%,净利率13.9%。

近年来,国内外各大主题乐园龙头在全国纷纷上马,如上海迪士尼和正在筹建的上海乐高主题乐园等,我国主题乐园市场竞争愈加激烈。2017年华强方特继续加大主题乐园品牌创新和规模扩张。一方面,着力挖掘潜力IP,开发复兴之路爱国主义教育基地、明日中国、熊出没等IP,打造针对不同细分市场的中小型主题乐园;另一方面先后签约昆明、淮安、涪陵等项目,目前总计已推出八十余个具有自主知识产权的大型主题游乐项目,分布在全国20余座大城市。尽管华强方特2017年在品牌宣传推广和规模扩张投入了大量资金,但其费用率依旧有所降低(销售+管理费用率48.7%,同比下降4.6个百分点),且营收大幅增长,净利率超过迪士尼(16.3%),这很大程度上归功于其持续创新和规模扩张优势。若实现A 股上市,将更有利于该集团通过资本操作获得运营资金,为扩张业务版图增添底气。反观常州恐龙园只有一个主题公园景区,围绕“恐龙”这一单一IP 进行文化创意衍生业务的发展,其主营主题公园业务上缺乏持续创新,多年未实现异地扩张。主营业务创新力和扩张力的不足,使其业绩波动明显,这一定程度上导致了其申请上市遭拒。在竞争愈加激烈的行业环境下,持续创新能力及其带来的规模扩张能力将对主题乐园集团在激烈市场竞争中存活并发展起到至关重要的作用。

本周行业观点【酒店】中国:2018年3月我国样本星级酒店入住率为58.2%,同比下降2.3个百分点;平均房价为354.7元,同比增长1.6%;每间可用房收入为207.6元,同比下降0.2%。美国:2018年5月第二周美国地区酒店入住率为68.5%,同比增长0.8个百分点;平均日房价为130.1美元,同比增长3.5%;每间可用房收入为89.0美元,同比增长4.4%。

全球:2018年4月,全球入住率最高的地区为亚太地区和欧洲地区,达到73.2%,最低的地区为美洲地区,为67.4%;全球平均房价最高的地区为中东和非洲地区,达到145.7美元,最低的地区为亚太地区,为111.4美元;全球每间可售房收入最高的地区为中东和非洲地区,达到99美元,最低的地区为美洲地区,为87.8美元。

【免税】2018年3月,我国免税销售额为8.8亿元,同比增长31%。免税消费人数为26万人,同比增长32%。截止2018年4月,我国免税品进口额已达到50.7亿元,同比增长21.8%。

【航空】截止2018年4月,我国民航客运量已达到19705万人次,同比增长12.5个百分点。

风险因素:宏观经济下行、汇率波动剧烈;政治外交紧张、恶性事件频发;气象灾害不断,极端天气频发.本期【卓越推】锦江股份(600754.SH)、首旅酒店(600258.SH)