浙江鼎力:淡季收入持续高增长,新增产线确保后续业绩

1.受春节等因素影响,历年一季度均为淡季,同时,各项费用的增加对公司一季度利润影响较大。随着公司二季度新增加一条小剪叉生产线,保证公司的产能足够满足业绩的高速增长。

2.一季度公司整体毛利率为37.5%,仍维持在较好的水平,但相比去年同期降低了6个点。主要是由于原材料价格上涨对公司产品的毛利影响较大,一季度公司营业成本增加了5137万元,同比增长36%。受汇率波动影响,公司一季度财务费用增加157万元,同比增长128%。受报告期销量增加运输装卸费、包装费、售后维修费相应增加影响,销售费用增加417万元,同比增长41%。

推荐逻辑:

1、对标欧美发达国家,国内高空作业平台市场巨大。从海外市场规模来看,行业整体有四至五百亿的市场空间,中国目前只有大致十亿左右的市场规模。

2、行业因素催化,国内需求加速。人工成本持续攀升,用人单位逐步采用机械替代人工。其次,高空作业平台在国内推广后,施工人员和单位对于作业安全性更加看重,催化了需求的增加。

3、公司海外收入占比60%,进入全球租赁巨头的采购体系,充分受益海外市场的红利。

4、臂式新品打造另一个新市场,再造一个鼎力。海外臂式占比高,可达30-40%,国内仅10%,国内发展空间大。

投资建议与评级:我们预计公司2018-2020年净利润为3.93亿、5.46亿、7.38亿,PE为28倍、20倍和15倍,给予“买入”评级。

风险提示:公司订单低于预期,新产品销量低于预期。