公用事业与环保行业周报:煤价走势趋稳,全国环境大会成功召开

公用事业:煤价走势趋稳,储气设备迎采购高峰

电力:5月18日动力煤价格报收618元/吨,较上周小幅提升,煤价已连续三周走高。煤炭供给侧改革及夏季用电旺季将到来,对动力煤价格形成一定支撑,但未来国家政策将推动煤价重回合理区间。

我们认为,当前火电行业景气度已经见底,电力股的替代效应(相对配置价值提升)和逆周期性(成本敏感性高于电量敏感性)成为行业在市场中表现的核心驱动力,底部位置的逆周期火电股及传统防御性水电股的配置价值较2016-2017年有所提升。具体内容参见我们近期的深度报告《电力行业-走出至暗时刻》。

燃气:本周LNG价格高开低走,5月15日收4426元/吨,较上周涨幅明显,但下半周价格持续走低,5月18日收4096元/吨,虽较上周末3890元/吨仍保持上涨,但价格涨幅收窄,不过未来仍有上调的空间。同时,油价上涨带动燃气板块股价进一步走高。短期来看,发改委对供气企业和城燃企业的要求将使得储气设备迎来采购高峰;长期来看,18年行业仍将围绕保证天然气供应以应对下游天然气需求和季节性供给短缺。我们持续看好气源供应商及全产业链配套设备服务商。

维持公用事业“增持”评级,建议关注火电:华能国际、华电国际;水电:国投电力、川投能源;天然气:深圳燃气、中集安瑞科(H)。

环保:第八次全国环保大会成功召开本周环保行业整体涨幅0.91%,虽延续近期板块估值修复行情,但整体涨幅进一步放缓。前期,由于环保板块估值见底,叠加报表改善、一季度业绩超预期及政策持续利好,形成了环保板块估值修复行情。当前时点看,短期行业基本面并无显著变化,政策持续催化,股价调整是市场情绪因素所致。

第八次全国生态环保大会于2018年5月18日至19日在北京召开,总书记习近平出席并发表重要讲话。习近平在讲话中强调,生态文明建设是关系中华民族永续发展的根本大计,要坚决打好污染防治攻坚战,推动生态文明建设迈上新台阶。

整体上看,环保行业投资以及财政的支持均以15-20%的增速提升,说明行业依然处在上升周期。我们认为,行业持续向好是大趋势,但对于资金面较紧且历史及当前通过不断融资进行扩展的公司需要持谨慎态度,而经营稳健,资金较宽裕的行业或区域龙头公司将体现自身优势。因此,具有资金及现金流优势公司将是下一阶段配置的重点。近期,我们搭建了环保新周期研究框架,从行业+利率+政策三个方面分析行业及股价走势。具体内容参见《提质、去杠杆红利显现,环保板块王者归来》。

维持环保行业“买入”评级,重点关注资金面宽松的公司:碧水源、东江环保、启迪桑德、龙马环卫、东旭蓝天;主题方面关注市政物联网:汉威科技。

风险分析:来水低于预期,煤价大幅上涨,电力行业改革进展低于预期;输气、配气费率下行、购气成本提升,天然气改革进展慢于预期;环保政策执行力度低于预期的风险,PPP的政策、订单进度、财务状况风险等。