银行行业一季报点评:新环境下各显优势,未来均衡配置

全球复苏持续,我国经济的稳定增长,为我国银行业基本面的改善奠定了基础。2018年一季度,大型银行依托净息差改善、全国性股份行依托非息收入的增加、区域性银行依托生息资产规模扩张和其他业务的扩张,整体实现了业绩较好的增长。在资产质量方面,随着宏微观经济的复苏,作为后周期行业的银行,资产质量回升仍在继续,不良率整体下行,加之利润的提升和监管要求的深化,拨备计提全面增加。金融监管的影响还体现在银行的资产负债结构方面,存贷占比有所提升,同业资产和负债比重有所下降。

2017年,金融监管的冲击下大行更为稳健,进入2018年,监管的冲击边际减弱,各家银行开始发挥自身优势投入新环境下的竞争。对于投资者而言,也不仅仅关注估值高低,更看重基本面好坏,体现在股价上,除了大行继续保持优势,一些优质的全国性股份行和地方性商业银行也开始崛起。

展望未来,国内经济韧性仍存,有利于银行业绩继续改善,金融监管增加银行风险透明度,有望带来估值修复,我们继续看好银行业的整体发展。

分不同类型来看,我们建议均衡配置,一是继续关注具有规模优势、业绩稳健的大型商业银行,如建设银行(601939.SH)、农业银行(601288.SH);二是关注零售转型龙头,如招商银行(600036.SH)、平安银行(000001.SZ)等;三是关注高成长的地方性商业银行,如宁波银行(002142.SZ)、南京银行(002142.SZ)、贵阳银行(601997.SH)、常熟银行(002839.SZ)等。

风险提示

宏观经济下行,金融监管趋严,人民币汇率波动等。