三安光电:led市场广阔,国产龙头加速布局

全球需求持续增长,LED产能向国内转移。LED芯片业务营收70.45亿元,毛利率45.34%,同比增长25.54%。目前,全球LED行业需求每年不断增长,产能向国内转移趋势愈发明显。公司一方面将推进国内市场份额的提升,另一方面,年初三星电子将向公司全资子公司厦门三安采购产线,为公司开拓国际市场打开了局面,未来在全球市场市占率有望大幅提升。

LED汽车照明日渐成熟,重点布局蓝海市场。LED汽车照明凭借寿命长、耗能低、光源体积小、成本相对经济等优势逐步成为汽车照明的主流,市场规模不断扩大。公司全资子公司安瑞光电应用产品汽车灯业务增长迅速,按规划稳步推进中。随着LED车灯市场规模的不断扩大和客户群体的建立,公司未来汽车照明业务将会迅速增长,成为公司未来业务增长的又一动力。

市场前景广阔,巨资注入提产能。为巩固公司市场地位,提升市占率,开拓新应用领域,公司将在泉州南安投资333亿元建设7个产业化项目,进一步扩大产能,充分发挥公司产业协同效应,丰富公司产品类别,大力提升公司产品附加值,延伸公司产业链。

维持“买入”评级。公司作为FPC业界最具成长性企业之一,是国内技术水平、设备领先的FPC供应商。除手机、平板领域的需求外,未来还将充分受益消费电子、汽车电子、医疗电子、工控设备、智能安防、清洁能源、航空航天和军工产品的市场机遇,市场份额有望进一步提升,我们看好公司经营业绩步入快速上升通道。预计公司2018-2020年EPS分别为1.00/1.30/1.62/元,对应PE分别为19/15/12倍,维持“买入”等级。

风险提示:行业竞争加剧,下游需求不及预期。