龙马环卫投资价值分析报告:传承龙马精神,打造环卫全产业链龙头企业

龙马环卫是我国环卫装备制造和环卫服务运营的优质供应商,2015年1月在上交所主板上市。公司于2017年12月定增募集资金7.3亿,助力各项业务拓展,向打造全产业链龙头企业稳步迈进。

环卫装备品种齐全,份额位居行业前列。龙马环卫作为国内环卫装备的领军企业,拥有3大类30个系列的优质装备。2017年公司在国内环卫装备行业占有5.85%的市场份额,其中在中高端装备领域占比为12.16%,环卫装备整体市场和中高端市场的份额均位列行业第三。

借市场化东风布局环卫服务,实现全产业链发展。环卫服务市场化持续推进,控股龙环环境后,公司环卫服务领域的实力显著提升。环卫服务所需设备可以直接从公司供应,环卫运营成本低。截止2018年3月,公司承接的环卫服务项目总金额达91.8亿。公司环卫服务带动制造,制造支持运营服务,带动各项业务收入的快速增长,实现全产业链发展。

智慧环卫平台,提升环卫服务管理效率。2017年6月公司购买的智慧环卫平台已投入使用,平台结合大数据和云计算技术,实现人员、车辆、环卫设施、垃圾分选的高效管理。2017年12月公司定增募集资金后,将投入约1亿元用于升级智慧环卫平台。大量资金投入将使公司拥有更先进的智慧环卫平台,成为公司增强环卫一体化服务竞争力的核心优势。

盈利预测、估值与评级:环卫服务市场化持续推进,大量新企业进入,公司竞争压力增加,下调公司2018年业绩预测。预计其2018-2020年净利润分别为3.70、4.52、5.70亿元,对应的EPS分别为1.24、1.51、1.91元。基于公司全产业链发展,各项业务协同优势明显;又由于市场环境调整、板块整体估值中枢下移,我们下调目标价至28.34元,维持“买入”评级。

风险提示:原材料价格波动超过公司承受范围;环卫服务市场竞争激烈,市场开拓难度增加;下游政府客户财政政策变动影响公司工程款回收。