浙江鼎力:新增产能叠加产品涨价确保公司业绩,海外受益北美需求持续走强

公司5月份对部分出口产品涨价5-8%,预计整体毛利率将增加1.3个点。2017年和2018年一季度毛利率均有所下滑,主要原因有两点,一是原材料价格的上涨;二是汇率波动对于产品价格的影响。为应对毛利率继续下滑,2018年5月份公司对出口给美国和欧洲的部分产品分别涨价8%和5%,对应公司整体毛利率将增加1.3个点,同时二季度汇率有所回升,预计二季度公司毛利率将回升至40%左右水平。

新增1.5万台小剪叉产能,确保销量持续高增速。产能是公司另一个瓶颈,随着6月份新增年产1.5万台小剪叉产线投产,以及2020年四期臂式产线放量,确保公司业绩持续高增速,迎接下一个三年翻倍。

北美经济回暖,全球行业巨头一季度业绩迎来近几年新高,新增订单和库存数据从去年四季度开始大幅回升,下游需求明显向好。北美高空作业平台两大巨头一季度业绩增速高达30%+,营业利润率提升近5个点,预计全年业绩增速可达20%,创近五年新高。新增订单量和库存数据也从去年4季度开始大幅回升,下游需求明显好转。同时,JLG一季报中指出,2018年高空作业平台市场的增长主要来自于北美的租赁市场持续走强,以及全球的需求持续向上(亚洲和中东)。其中北美的租赁市场需求主要来自两方面,一是租赁商对于市场的乐观预期带来的新增需求,二是更新需求。美国存量市场约60万台,每年更新需求约13.3万台。鼎力参股CMEC,将大幅受益北美市场的新一轮增长。

投资建议与评级:我们预计公司2018-2020年净利润为3.93亿、5.46亿、7.38亿,PE为29倍、21倍和16倍,给予“买入”评级。

风险提示:公司订单低于预期,新产品销量低于预期。