金风科技:一季度业绩重返高增长轨道

支撑评级的要点

2018年一季度盈利同比增长32.72%符合预期:公司发布2018年一季报,实现收入38.60亿元,同比增长7.70%;实现归属上市公司股东净利润2.40亿元,同比增长32.72%,对应EPS 为0.06元。公司业绩符合预期。

预告上半年盈利同比增长0-50%:公司发布2018年上半年业绩预告,预计盈利区间为11.33-16.99亿元,同比增长0-50%。

盈利能力同比提升,投资收益增厚业绩:公司一季度毛利率、净利率分别为36.03%、7.36%,同比提升3.06、1.55个百分点。公司一季度确认投资收益1.93亿元,同比大增465.61%,主要来源于联营企业和合营企业。

风电场运营同比显著改善:2018年一季度,公司新增权益并网143MW,同比增长377%,增量主要来源于华东地区;累计并网的自营风电场权益装机4,011MW,其中43%位于西北地区,34%位于华北地区,19%位于华东及南方地区。得益于西北地区限电改善以及南方新增项目陆续投运,一季度自营风电场的标准运行小时数同比增加32%至590小时。

行业招标增长,订单再创新高:一季度国内公开招标7.4GW,同比增长10%;其中海上风电1.88GW,占比25.5%。截至一季度末,公司在手外部订单合计16.78GW(其中海外订单813MW),持续刷新历史最高纪录。

评级面临的主要风险

风机价格竞争超预期;风电行业需求不达预期;海外市场开拓不达预期。

估值

在不考虑配股摊薄股本的情况下,预计公司2018-2020年每股收益分别为1.10元、1.35元、1.64元,对应市盈率分别为15.2倍、12.4倍、10.2倍;维持公司买入的投资评级。