翠微股份2018年一季报点评:业绩基本符合预期,营收呈现回暖态势

公司1Q2018营收同比增长1.43%,归母净利润同比增长20.74%

4月28日,公司公布2018年一季报,1Q2018实现营业收入13.76亿元,同比增长1.43%,而4Q2017营业收入同比减少5.10%。实现归母净利润0.46亿元,折合成全面摊薄EPS为0.09元,同比增长20.74%,增幅小于4Q2017增长的28.46%,实现扣非归母净利润0.45亿元,同比增长12.91%,业绩基本符合预期。1Q2018公司归母净利润增幅较大的主要原因是:1)毛利率较上年同期上升0.17个百分点,期间费用率较上年同期下降0.45个百分点,2)营业外支出为2.93万元,上年同期为358.84万元,主要系关闭清河店支付租赁解约补偿。

综合毛利率上升0.17个百分点,期间费用率下降0.45个百分点:1Q2018公司门店无变动,公司商品销售的收入分别是13.18亿元,同比增长1.41%。1Q2018公司综合毛利率为19.54%,较上年同期上升0.17个百分点。1Q2018公司期间费用率为13.77%,较上年同期下降0.45个百分点,其中,销售/管理/财务费用率分别为10.77%/2.99%/0.01%,较上年同期分别下降0.32/0.04/0.09个百分点。财务费用率大幅下降的主要原因系刷卡手续费下调。

主力门店具有区位优势,自有物业比重高,品牌影响力较大

公司下属的7家百货门店基本位于北京市核心商圈或核心社区地带,具有较好的区位优势。公司拥有自有物业建筑面积约19.4万平方米,自有物业占比为48.22%,较高的自有物业比重使得公司具有较好的成本优势和抗风险能力。公司在北京拥有较高的品牌知名度和市场影响力,2017年公司荣获“北京十大商业品牌金奖”等称号,品牌影响力继续得以巩固。

维持盈利预测,维持“增持”评级

我们认为当前百货行业回暖趋势明显,公司营收增速转正,关闭亏损门店后费用下降态势明显,我们维持对公司2018-2020年EPS的预测,分别为0.30/0.33/0.36元,维持“增持”评级。

风险提示:经营区域较为集中,中高端消费复苏未达预期。