红旗连锁2017年报及2018年一季报点评:业绩符合预期,携手永辉齐发展

l业绩符合预期,成都市区为主要创收区域。

2017年,公司实现营业收入69.39亿元,同比增长9.77%;归母净利润1.65亿元,同比增长14.28%;扣非后归母净利润1.49亿元,同比增长14.57%,EPS为0.12元,业绩符合预期。2018Q1收入18.42亿,同比增长6.09%;归母净利润0.54亿元,同比提升37.55%。

盈利能力提升,费控稍有成效。

17年公司毛利率为27.72%,同比提升0.51个百分点。总费用率为23.89%,同比下降了0.41个百分点。其中,销售费用率22.23%,同比下降0.3个百分点;管理费用率1.41%,同比下降0.27个百分点;财务费用率0.25%,同比上升0.15个百分点。

携手永辉,18年加速布局生鲜门店。

截至17年底,公司共有门店2730家,门店净增加26家,新开门店119家,关闭门店93家,展店速度放缓。公司与永辉超市就生鲜业务开展深度合作,升级改造的生鲜门店已经开业,“商品+生鲜+服务”的社区生活店新业态正式落地。18年公司将会根据门店的布局、商圈位置等条件,陆续开设生鲜门店,首批预计开设150家。

门店精细化管理,实现“商品+服务”差异化竞争。

在线上线下加速融合的背景下,公司启动红旗云大数据平台,实现数据分析可视化、移动化、动态智能化,满足灵活多变的数据分析需求。研发上线自助收银、24小时无人售货服务,为广大消费者带来更便捷的服务,使得公司得以开始“云平台大数据+商品+社区服务+金融”的新商业模式,实现内生增长。

风险提示。

与永辉合作进度不及预期。

携手永辉,生鲜超市加速布局,维持“增持”评级。

我们预计18年公司业绩将明显好转,主要因15年并购的门店整合效应逐步显现,携手永辉布局生鲜超市,新兴业态展店加速。预计18/19/20年公司EPS为0.16/0.20/0.23元,维持“增持”评级。