友阿股份2017年年报及2018年一季报点评:业绩符合预告,百货业务显著复苏

2017年净利润同比增长22.07%,归母净利润同比增长2.87%

4月26日晚,公司公布2017年年报和2018年一季报:2017年实现营业收入72.57亿元,同比增长16.52%,实现净利润2.71亿元,同比增长22.07%,实现归母净利润3.08亿元,同比增长2.87%,业绩符合公司2月28日的预告。公司2017年归母净利润增速显著低于净利润增速的主要原因是:少数股东权益为 -3643.06万元,而上年为 -7691.45万元。公司1Q2018实现营业收入23.34亿元,同比增长10.52%,实现归母净利润1.76亿元,同比增长6.64%,业绩符合公司3月30日的预告。

2017年毛利率上升0.53个百分点,1Q2018上升1.43个百分点, 2017年公司新开邵阳友阿国际广场。2017年公司百货业务实现收入60.04亿元,同比增长9.87%。2017年公司毛利率为19.32%,较上年上升0.53个百分点。1Q2018公司毛利率为23.21%,较上年同期上升1.43个百分点。2017年公司期间费用率为12.56%,较上年下降0.11个百分点, 其中销售费用率为5.66%,较上年下降0.71个百分点。1Q2018公司期间费用率为9.51%,较上年同期上升1.62个百分点。

湖南百货行业龙头地位稳固,地产销售收入逐步确认

公司是湖南省规模最大的百货类零售企业,现有门店16家,其中百货商场7家,购物中心3家,奥特莱斯2家,家电专业店3家,黄金珠宝专业店1家,另有长沙五一广场地下购物中心和城市奥莱正在建设中。随着在湖南省内地州市拓展的大型购物中心的陆续开业,公司的规模优势和行业龙头地位得到了进一步巩固。地产业务方面,2017年常德、郴州项目的房地产销售逐步得到确认,有助于业绩的增长。2018年初,公司拟用自有资金0.5-2.0亿元进行股份回购,彰显了对公司未来发展前景的信心。

维持盈利预测,维持“买入”评级

我们认为公司零售业务的收入将稳步提升,房地产业务有助于业绩的增长,我们维持对公司2018-2019年EPS 的预测,分别为0.24/ 0.28元, 并预测2020年EPS 为0.32元,维持“买入”评级。

风险提示:新门店培育未达预期,地产业务发展未达预期。