电力设备与新能源行业研究:新能源重磅政策接连出台,板块预期完成筑底

本周重要事件:本周新能源行业迎多项重磅政策发布:《分布式光伏发电项目管理办法》和《关于完善光伏发电建设规模管理的意见》的征求意见稿、《智能光伏产业发展行动计划(2018-2020年)》、《关于征求电力现货市场相关功能规范意见的函》,均对新能源尤其是光伏行业形成实质性利好。 板块配置建议:多项重磅政策发布对新能源(尤其是光伏行业)形成实质性利好,且分别针对短中长期不同的时间周期,板块大概率在4月完成筑底,后续各项政策正式稿的落地、Q2企业业绩的环比高增长、高效产品价格的上涨将形成催化剂,建议加大配置。新能源车板块近期产品价格走势偏弱,但高续航大带电量车型陆续发布,下周北京车展有望提升板块热情,配置“以量补价”逻辑下的三元正极材料和隔膜龙头;电力设备维持推荐工控、低压电器、配网设备龙头。

本周重点组合:隆基股份、信义光能、正泰电器、国电南瑞、良信电器。 新能源发电:分布式新政策落地料好于预期、工信部文件再次为光伏产业战略地位背书、电力现货市场促分布式光伏及储能发展;光伏产品(尤其是高效产品)价格酝酿涨势,板块筑底4月完成,看反转。

本周能源局《分布式光伏发电项目管理办法》征求意见稿和工信部《智能光伏产业发展行动计划(2018-2020年)》先后下发,验证了我们对光伏行业的一个核心观点,即:随着国企资金的加速介入、行业全球领先优势的扩大、以及肩负环保及扶贫等政治任务,光伏产业作为先进制造业的代表,其产业地位和5年前已不可同日而语,因此尽管行业面临补贴需求增长过快、发电消纳压力加大等困难,政策层面仍将“以疏代堵”,不会限制发展。

从板块投资角度看,前期配额制和自备电厂治理令行业中期预期得到上修,分布式新政的落地则将彻底消除年内行业最大不确定因素,叠加企业Q1淡季业绩风险释放(Q2业绩大概率环比高增长)以及近期蠢蠢欲动的产业链涨价情绪,板块在4月完成筑底已是大概率事件,重点推荐单晶、玻璃、户用、分布式方向龙头。(详见本周中发布的两篇点评) 电力设备:受益地产和制造业复苏,低压电器行业年增速有望升至两位数。

低压电器去年增速约为8%,近期我们调研了低压电器协会以及相关内外资龙头企业,明显感到需求强势且增速加快,我们预计今年低压电器行业增速有望达到10%以上。从下游来看,2016年以来,房地产新开工回升、制造业复苏、配网两万亿投资逐步落地都促进了本轮低压电器复苏。另外我们预计今年工控下游制造业复苏仍将保持12%左右的,控制电器、电子电器等机械行业OEM应用将会取得相较于断路器更快的增长,强烈推荐低压电器国内龙头企业正泰电器,以及定位中高端和行业解决方案的良信电器。

新能源汽车:3月动力电池装机量同比高增长,龙头效应显著;造车新势力量产车型拉开序幕,威马EX5有望成为爆款车型;关注下周北京车展。

一季度电池装机量4.36GWh,同比增长235.4%,三元电池占比60%以上;集中度方面,电池CR5厂商占比达到82.23%,CATL装机量2.23GWh,占比达到50%,龙头效应显著。 威马汽车旗下首款量产车型EX5正式上市,综合工况续航450km,最大续航600km,补贴后售价为9.90-21.63万元。我们认为4-5月将是新车型密集发布期,一方面A00级车型续航普遍提升,另一方面A0级和A级车甚至SUV将成为下半年市场的主力,高续航车型开始发力,综合带电量提升显著,对于中游电池及材料环节将形成较强的拉动作用。

风险提示:产业链价格竞争激烈程度超预期。