3月份外贸数据点评:出口急跌存季节扰动,关注进口量走弱迹象

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8年4月13日,海关总署公布了3月份外贸数据:3月份,我国出口同比增速-2.7%(前值44.5%);进口同比14.4%(前值6.3%);贸易差额-49.8亿美元(前值337.5亿美元)。

平安观点:

3月出口增速大幅下滑主要受春节与基数等短期因素扰动;出口走势在国别与出口商品类别上也不具结构性差异,表明中美贸易冲突并非3月出口增速下跌的主因。而进口方面值得关注的是,进口量今年以来出现明显的走弱迹象,可能一定程度上指示了内需的弱化。总体上看,一季度外贸数据虽然波动较大,但整体表现较好;季调之后的进出口增速仍处于去年以来的中枢水平附近,尚未出现明显的趋势性特征。不过,我们认为进出口增速后续都存在一定的回调压力:进口方面,习近平主席在博鳌论坛上表示将扩大进口、降低进口关税,这将一定程度对进口带来支撑,但这可能难以完全对冲内需走弱和价格效应衰减对进口的负面影响,预计今年进口增速仍将趋于回落。出口方面,尽管一季度增速仍然乐观,但中美贸易摩擦的加剧、前期人民币的大幅走强、全球经济复苏协同性的下降,都将对出口带来潜在负面影响。中美贸易争端是近期市场关注的热点,但无论其最后走向如何(中国强硬反制或妥协退让),都将给中国贸易顺差带来收窄的压力,净出口对经济增长的贡献将有所减弱。短期来看,预计4月出口额增速回升至6%,进口额增速降至12%。