新华百货2018年一季报点评:业绩超预期,销售费用率显著下降

公司1Q2018营收同比增长7.11%,归母净利润同比增长34.96%

4月17日晚,公司公布2018年一季报,1Q2018实现营收22.60亿元,同比增长7.11%,实现归母净利润9705.09万元,折合成全面摊薄EPS为0.43元,同比增长34.96%,实现扣非归母净利润9300.58万元,同比增长33.03%,业绩超预期。公司1Q2018归母净利润同比增速显著高于营收增速的主要原因为:1)毛利率有所上升,2)期间费用率显著下降,3)子公司银川新华百货连锁超市有限公司确认的政府补贴较上年年同期增加,处置固定资产净损失较上年年同期减少。

综合毛利率上升0.31个百分点,期间费用率下降0.51个百分点

1Q2018公司在宁夏区内新开8家门店,关闭5家门店。截至2018年1季度末,公司共经营261家门店。1Q2018公司主营收入为22.50亿元,分业态来看,百货/超市/电器业务的营收收入分别是5.70/12.36/4.44亿元,同比分别增长5.89%/9.08%/2.69%。分地区来看,公司在宁夏区内/宁夏区外的营收收入分别是20.43/2.17亿元,同比分别增长7.11%/7.15%。1Q2018公司综合毛利率为20.21%,较上年同期上升0.31个百分点。1Q2018公司期间费用率为14.88%,较上年同期下降0.51个百分点,其中,销售/管理/财务费用率分别为12.32%/2.11%/0.45%,较上年同期分别下降0.45/0.05/0.01个百分点。

宁夏零售行业龙头,经营业态丰富,区外扩张处于起步阶段

公司是宁夏地区最大的商业零售企业,业务主要涉及百货商场、超市连锁、电器连锁等。公司是宁夏百强企业,目前已逐步形成辐射宁夏全区的连锁销售网络体系。公司已在内蒙、甘肃、陕西及青海开立店铺,由于业务均处于起步阶段,尚未实现盈利。

费用控制卓有成效,略上调盈利预测,维持“增持”评级

公司是宁夏地区零售行业龙头,一季报反映公司费用控制卓有成效,我们略上调对公司2018-2020年EPS的预测,分别为0.59/0.69/0.77元(之前为0.58/0.68/0.76元),维持“增持”评级。

风险提示:公司外延扩张未达预期,居民消费需求增速未达预期。