债券市场周报:货币市场利率下行,中美利差企稳

一、公开市场

上周,央行总计进行7天期逆回购0亿,14天期逆回购0亿,28天期逆回购0亿,63天期逆回购0亿;中期借贷便利投放0 亿;国库定存投放0 亿。总计到期为200亿元。上周总计净投放为-200亿元。跨月后资金面宽松,且到期量也较少,央行连续多日无公开市场操作。自3月以来央行OMO操作不改其谨慎之风,而市场利率下行以及资金面的宽松或源于融资需求的降低。在全球货币政策收紧的大环境下,国内货币政策上的去杠杆、收缩流动性依然是趋势所向。本周无大额MLF到期,但下周到期MLF较大,市场流动性或有所趋紧。

二、货币市场

上周,货币市场利率整体下行,1D/7D利差收窄。跨季后,资金面进一步宽松,整体利率大幅下行,政策利率下行幅度高于市场利率,政策利率降至低位,但我们认为进一步下行的空间不大。目前DR007依然维持区间窄幅震荡状态,上下空间均不大。

三、利率债市场

上周,国债利率全面下行,短期降幅大于长端,利率曲线进一步陡峭,整体低于上月均值。短期而言,避险情绪叠加市场流动性宽松,但中长期而言,国债利率应有所抬升。 国债期货主力合约较上周下跌。

四、信用债市场

信用债利率基本全面下行,信用利差全面下行。近期,债券行情向好,对于信用债的需求增加,信用利差持续下跌,但我们认为其并不具备持续趋势性下跌的基础,或应逐步反弹。中长期而言,我们认为债券的配置作用重于其交易性,金融债优于信用债。

五、境外市场

美国国债收益率短降长升,利率曲线现陡峭。贸易战对垒加剧,就其影响美国应大于中国,情绪面大于实质,对于高位运行的美国股市不容乐观。中美利差上周基本持平,中国利差持续下降后有所企稳回升。人民币兑美元调贬,兑欧元调升。在"弱美元"的态势之下,人民币汇率可能维持宽幅震荡,对于人民币强势更多的来自与市场情绪的支撑,但目前而言,其支撑因素较强。