生物制品行业2018年2季度投资策略报告:看好创新药及细分领域龙头企业的发展

一季度医药板块行情回顾2018年一季度,申万医药生物板块上涨5.96%,其中生物制品板块上涨6.38%,沪深300指数下跌3.28%,医药板块整体跑赢沪深300指数9.24%,涨跌幅在申万28个一级行业中排名第3位。估值方面,截至2018年3月31日,医药板块整体TTM 市盈率(剔除负值)为37.76倍,相对全部A 股的估值溢价率为114.18%,处于近5年来的低位水平,具备较强的安全边际。

子板块方面,生物制品板块TTM 市盈率(剔除负值)为50.66倍,相对全部股的估值溢价率为187.35%,同样处于近5年来的低位水平。

医药行业运行情况近年,我国医保基金支付压力日益增大,控费举措日益趋严,行业发展整体承压,但同时,根据2016年11月份工信部发布的《医药工业发展规划指南》所订立的发展目标,?十三五?期间我国医药工业年均增速将高于10%,占工业经济的比重显著提高。由此我们判定:尽管新医改控费举措不断推进,但行业整体增速再降至10%以下已不太可能,在政策的支持下,我们预计未来我国医药行业增速将长期维持在10%以上。

投资策略在行业整体增长趋于平稳之际,近年我国政府开始加大对医药产业的变革力度,先后出台了一系列政策以推动我国医药产业加速升级。同时,?十三五?期间,我国仍将继续深化医改,以解决好人民群众?看病难、看病贵?的问题。可以说:?十三五?将是我国医药产业的?质变期?,?行业内部结构升级?与?医改的深化?将同时推进,共同促进我国医药产业的发展。在此背景下,我们看好受益于?医药产业结构升级?与?深化医改?的企业。?医药产业结构升级?方面,我们看好具备创新药及高端仿制药研发与生产能力的企业,推荐标的:康弘药业(002773)、沃森生物(300142)与安科生物(300009);

同时,产业升级背景下我们还看好医药行业各细分领域龙头企业的发展,推荐标的:华兰生物(002007)、安图生物(603658)。?深化医改?方面,我们看好分级诊疗下基层医疗市场的发展,建议关注深耕基层市场的企业,推荐标的:通化东宝(600867)。

风险提示:政策推进不达预期,产品上市慢于预期,企业药物研发失败风险,市场大幅波动风险。