阳谷华泰:一季报同比大幅增长,看好新投产能放量

事件:

公司发布2017年年报,实现营业收入16.38亿元,同比+32.09%;实现归母净利润2.04亿元,同比+29.83%。公司发布一季报预告,预计2018年一季度归母净利润为9000-9500万元,同比增长163%-178%。

投资要点:

17年业绩符合预期,一季报同比大幅增长

17Q1-Q4分别实现净利润0.34/0.47/0.47/0.76亿元。Q4单季度0.76亿元,环比大幅增长主要原因是环保监管趋严,技术落后环保不达标企业退出,公司主要产品促进剂、防焦剂成交价大幅上涨,其中促进剂NS 4.1万/吨,同比+45.5%;CBS 3.1万/吨,同比+48.0%;CTP4.1万/吨,同比+35.0%,公司主导产品防焦剂CTP产能2万吨,全球市占率超过60%,促进剂NS产能2万吨,景气延续,一季报大幅增长同比增长163%-178%,环比增长19.03%。

配股完成,看好成长公司完成了配股募集资金,拟投入3.15亿元建设高性能橡胶助剂生产项目,包括年产2万吨不溶性硫黄、年产1.5万吨促进剂M和年产1万吨促进剂NS。

不溶性硫磺一期已经完工,2018年一季度已经开始贡献利润。看好扩建项目对公司未来的成长贡献。2017年,公司收购新三板市场达诺尔10%股权,逐步布局电子化学品领域。

盈利预测

我们预计公司2018-2020年净利润为3.93/4.99/5.20亿元,EPS1.05/1.33/1.39元,对应PE13.64/10.74/10.32倍,首次覆盖给予“推荐”评级。

风险提示

环保事件;工艺事故;新项目不及预计;主要产品价格下滑。