东土科技:续加大研发投入,工业互联网逐步落地

营收保持稳定增长,净利润略微持平。公司发布2017年度报告,营收8.21亿元,同比增长24.06%;归母净利润1.27亿元,同比增长2.81%;每股收益为0.24元,同比降低2.12%。公司营收增长主要系防务业务和大数据及网络服务业务高速增长;净利润增速低于营收增速主要系公司继续加大研发投入,管理费用上升所致。同时,公司发布2018年Q1业绩预告,盈利1209万元至1499万元,同比增长25%至55%,防务业务维持高速增长。

拥抱工业互联网,军民融合拓宽产业布局。公司已经具备提供全维度的工业互联网解决方案的能力,广泛应用于智能电网、核电、风电等行业;同时通过外延并购不断推动军民融合业务发展,2017年防务收入同比增长57.9%,达到2.8亿元,占公司营收比例达到34.10%。

研发投入高速增长,核心竞争力不断加强。公司自2012年上市以来,研发投入占营收比例始终高于11%,表现出高度重视研发的特征。

2017年公司研发投入1.54亿元,占营业收入的18.77%,同比增长40.64%。公司投资研发的网络交换芯片成功流片,智能变电站一体化控制服务器和智能交通一体化控制服务器均已进入客户实验局阶段。

公司高研发投入短期对公司业绩造成一定影响,长期将能够有效提升公司核心竞争力,构筑核心壁垒。

控股股东增持,彰显公司信心。公司控股股东李平先生拟不低于1亿元增持不超过总股本2%的公司股票,2018年1月已经增持76万股,占公司总股本的0. 15%。随着工业互联网和军民融合的深度推进,公司业务将会稳步增长,控股股东增持彰显公司信心。

盈利预测及投资建议:公司持续推动工业互联网解决方案,并在军民融合业务领域构造全方位竞争优势。预计公司2018年-2020年净利润分别为1.92亿,2.95亿,4.11亿,当前股价对应动态PE为45倍、29倍和21倍,维持“增持”评级。

风险提示:工业互联网发展不达预期;军民融合推进速度放缓。