游族网络:海外市场稳步推进,18年内生动力依然强劲

公司整体经营平稳,2017年营收同增27.89%。游族网络2017年实现营收32.36亿元,同增27.89%;实现归母净利润6.56亿元,同增11.57%;

实现扣非后归母净利5.99亿元,同增7.91%。公司2017年业绩略低于预期原因主要包括核心产品延期、汇兑损失影响及投资收益确认延后。随着18年数款重点产品上线,公司业绩有望迎来较大的边际改善。

游戏业务增长迅猛,海外业务表现亮眼。手游板块2017全年实现营收23.01亿元,同比增长79.55%。《少年三国志》上线3年表现依然强劲,全球注册用户突破1亿,累计流水突破41亿。页游板块全年实现营收9.04亿,《射雕英雄传》、《三十六计》等武侠题材产品为公司持续贡献流水。公司2017海外发展势头勇猛,全年海外营收达到19.68亿元,同增55.23%。公司将发行版图拓展至全球其他多个国家和地区,2017年全球新增游戏用户超1亿,其中《狂暴之翼》出海成绩斐然,先后登顶数十个国家及地区游戏畅销榜,在年度中国移动游戏海外收入排行中稳居前五。

IP储备丰富,2018重磅大作接力上线。在产品方面,公司推进“6+1”品类战略,打造横向拓展的多品类游戏矩阵;在IP方面,公司打造出《少年三国志》、《女神联盟》等兼具口碑与影响力的IP作品,并推动其在音乐、文学、影视等方向的IP化拓展,吸纳储备顶级IP《三体>、《盗墓笔记》等。重磅MMO手游《天使纪元》自2018年1月11日全渠道上线后,首周iOS下载总量近60万,畅销榜排名稳居TOP20:自研手游《女神联盟:天堂岛》及代理手游《猎龙计划》正在测试中,预计年内上线。此外,公司18年预计上线顶级IP《权力的游戏》、《三体》手游/页游及《星球大战》相关游戏,爆款潜力巨大,有望成为公司今年重要的业绩支撑。

投资建议:预计公司18-20年EPS为1.29/1.85/2.06元,对应PE为17/12/11倍。维持“买入”评级。

风险提示:游戏项目延期;海外市场拓展受阻;产品表现不及预期