石基信息:新零售大风起,流量变现正当时

国内酒店、餐饮、零售信息系统市场龙头,业务布局呈有机整体。

公司是酒店信息系统市场龙头,五星级酒店市占率超过90%;餐饮信息系统市场相对领先,客户总数超过16万家;零售信息系统市场优势明显,富基融通、长益科技分列第一和第三,规模化零售业市占率六到七成。同时畅联和南京银石提供直连和支付解决方案,有效解决客户商品信息实时更新和支付信息自动比对的需求;中电器件提供软硬一体的经销渠道,三者与公司信息系统业务形成良好互补,业务布局形成一个有机整体。

卡位价值突出,流量变现正当时。

智能手机普及叠加代际转移使得手机端操作频率大幅上升。公司业务卡位酒店、餐饮、零售市场除用户预订操作和支付操作外所有中间环节,卡位价值加上优势市场地位在移动端崛起背景下带来流量变现契机。畅联目前连接携程、飞猪等国内60多个主流渠道商及过万家酒店,2016年有效直连产量390万间夜,同比增长56%,同期新增70多个直连项目,直连产量占国内有限服务酒店市场比例不到1%,提升空间巨大。而在第三方支付成为基础设施后衍生出商户支付端直连的巨大需求,将给公司带来巨大的成长空间和价值市场。

零售市场布局价值凸显,新零售背景下饱含机遇。

公司2017年10月31日与阿里投资签署框架协议,拟将公司旗下的长益科技、北京富基、科传控股和上海时运整合到石基零售下,将整合完成后石基零售38%的股权以不超过5亿美元的价格转让给阿里投资的关联方,整体估值为82.5亿元,凸显公司在零售信息化系统市场的优势地位和超前布局。新零售风渐起,公司作为最大的零售系统提供商将饱含机遇,携手阿里有望复制双方在酒店领域的合作成果,长期有利于推动公司战略转型,但短期会一定程度上稀释公司的当期利润。

投资建议:根据2017年业绩预告,上调公司2017年归属于上市公司股东的净利润为4.32亿,维持2018-2019年分别为5.64亿和6.17亿元,对应的EPS分别为0.41、0.53、0.58元/股。采用分部估值给予公司总计383亿元的估值,对应于六个月目标价35.90元/股,维持“买入”评级。

风险提示:公司外延收购较多带来的业务整合风险,以及收购标的业绩不达承诺的商誉减值风险;新零售市场目前尚处于探索当中未来发展不达预期的风险。