优德医疗:议价能力增强,产品毛利提升

公司发布2017 年年报,净利同比增长58.84%:优德医疗是一家集研发、生产和销售为一体,并直接为医院提供全体系、多品类的康复医疗器械综合解决方案的康复医疗器械提供商。公司主要产品覆盖康复评定、物理治疗、作业治疗、康复器具、康复护理等多个康复医疗体系,形成了包括物理治疗系列产品、运动作业系列产品、牵引熏蒸系列产品及家用电子系列产品等四大系列产品,除基本能够满足医院的康复科室对康复医疗器械需求外,公司业务还延伸至家用领域。报告期公司共实现营业收入1.84 亿元,同比增长19.15%;实现净利润5295.39 万元,同比增长58.84%。

三大原因助力毛利提升:(1)产品议价能力的不断增强。公司始终重视对产品研发的投入力度,企业自主开发程序软件不断在产品中的应用减少了硬件的投入,为公司毛利率的提升提供了保证。(2)原材料采购价格下降。2017 年进一步完善采购管理制度,加强供应商管理,对主要材料严格执行询议价程序,对价格、供应商资质及质量严格要求,使整体材料采购价格下降,从而降低了产品成本。(3)规模化生产效果显现。2017 年,随着对生产中心投入力度的加大,公司生产能力得到大幅提升,规模化的生产使得产品的固定成本摊薄。

公司报告期内获得多项荣誉:2017 年6 月荣获“河南省优质中小企业”;2017 年8 月再次被评为“高新技术企业”;2017 年10 月被河南省工业和信息化委员会授予“数控机械加工智能制造车间”;2017 年12月被河南省科学技术厅评为“科技小巨人企业”。公司作为国家高新技术企业,先后通过了ISO9001-2008 国际质量管理体系认证,ISO14001环境管理体系认证、ISO13485 等多项国际认证。

公司进入创新层:公司2017 年5 月,根据全国中小企业股份转让系统有限公司的分层制度,优德医疗进入创新层。

形成医-校-企的闭合模式:公司经过多年在康复领域的精耕细作,形成了“医-校-企”的完整闭合模式。“医”指公司紧密结合临床需求,与众多医院保持良好的合作关系,协助医院康复科的筹备、组建,准确把握和及时发掘市场需求,深度挖掘临床一线经验及知识并实现产业化;“校”指公司通过技术培训、学术交流等方式积极与国内高校建立深度合作,充分发挥广泛而稳定的专家顾问资源,联合对临床需求进行科学层面的论证与研究,利用科学方法验证产品功效;“企”指公司作为康复医疗器械的研发生产企业,一方面,通过新建成的优德科技园,提高了公司研发竞争力和生产能力,确保产品技术先进性及产业化的可实现性;另一方面,公司重视终端客户的需求及反馈,持续跟踪用户反馈,并及时改进产品设计,进一步为临床研究提供支持。

逐步完成产品布局:公司在康复领域拥有相对完整的产品系统,产品覆盖康复评定、物理治疗、作业治疗、康复器具、康复护理等各个分支,具备综合性的康复器械产品体系和较为齐全的产品注册证书,未来随着康复器械监管体系趋严,公司相对完整的产品线和产品证照将使公司在行业中取得竞争优势。同时公司近年来完成了对康复机器人、肢体智能康复工作站、减重步态训练系统、平衡评定及训练系统、空气压力波治疗系统、髋/膝/肘关节治疗系列等行业尖端产品的布局,抢占了行业发展先机,为未来业务发展打开了空间。

持续进行研发投入:公司在持续加强产品研发投入的前提下,不断引进高学历、高水平的科学技术人才,组建年龄结构有梯度、知识水平有层次、研发工作有激情、开发产品有经验的高水平科研团队。公司2017 年在研发上的投入达到9,879,075.38 元,占同期主营业务收入的5.37%。在研发领域的稳定投入,保证了公司的核心竞争力。

获得多项专利:截至目前,公司拥有光能微电脑治疗仪、智能康复仪、神经生物反馈治疗系统、言语、吞咽治疗系统、上下肢智能康复系统、平衡评定训练系统、空气压力波治疗系统、肛周治疗仪等多种产品的自主知识产权。截止到2017 年底,公司获得23 项专利证书、26 项软件著作权证书、17 项《医疗器械注册证》。

投资建议:截至最新收盘,公司股价6.00 元,市值为7.20 亿元,对应2017 年的PE 为13.6X。公司通过产品布局、研发投入获得相应的议价能力,毛利持续提升;建议关注。

风险提示:医药产业政策风险,产品降价风险。