宝信软件:IDC业务放量,公司运营质量提升

业务稳健增长,经营质量提升:从业务拆分看,软件开发及工程服务营收33.5亿元,同比提升15.9%,智能制造订单释放拉动软件开发业务提升;服务外包营收12.4亿元,同比增长38.6%,主要系宝之云IDC二期、三期建设机柜陆续交付上架拉动。公司整体毛利率受业务结构变化影响略有下降,销售费用率和管理费用率分别下降了0.4个百分点和2.52个百分点,其他运营能力指标均有改善,公司经营质量提升。公司加权平均净资产收益率同比提升1.5个百分点,符合股权激励对公司的考核要求。

持续加强智能制造及无人化、机器人等业务的技术研发和市场开拓:公司深耕智能制造业务,特别是钢铁行业智能制造产品及解决方案。报告期内,公司积极推进宝武信息化整合工作,累计完成营销一体化系统覆盖武钢有限等16个系统的上线覆盖,积极推进智能装备与工业机器人应用、多基地分布式平台及相关应用系统上线、工业大数据平台xInsight结合应用实施推广、工序一贯质量分析、云端大数据应用服务等技术突破和业务落地。公司全面参与宝钢股份1580热轧智能车间示范项目,在物流自动化等八个方面实现关键技术突破,系统已陆续投入运行,并逐步发挥作用。未来有利于公司继续深化行业应用,拓展大型优质客户。

IDC业务业绩拐点来临,资本助力推进公司战略落地:报告期,公司完成了16亿A股可转债发行工作,为公司的IDC业务发展提供了资金支持。公司是优质的IDC提供商,从2013年开始切入云服务业务,依托罗泾产业基地优势水电基础资源,在华东通信超级节点地区形成规模化发展IDC产业的核心竞争力。目前公司已经完成宝之云一、二、三期建设,第四期正在筹建中,预计2018年底,前三期约18000台机柜将上架完成,上架率有望达到95%,2019年第四期部分机柜也能完成上架并实现盈利。随着上架率提升,收入释放,IDC业务利润率有望进一步提升,业绩拐点来临。

盈利预测与投资建议。暂不考虑可转债可能带来的摊薄,预计2018-2010年EPS分别为0.76元、0.93元、1.14元,归母净利润年复合增速达28.6%。考虑到公司智能制造订单持续落地,政策利好,IDC业务放量拉动业绩提升,维持“买入”评级。

风险提示:订单落地或不及预期、IDC业务落地或不及预期、政策风险等。