北新建材年报点评:龙头议价权彰显,量价利齐上升

北新建材发布年报:报告期内,公司实现营业收入111.64亿元,同比增长36.88%;营业利润27.41元,同比增长65.02%;归属于上市公司股东的净利润23.44亿元,同比增长100.16%;基本每股收益1.311元/股,同比增长65.32%。

龙头优势显现,盈利能力及运营效率提升。报告期内,公司毛利率37.23%,净利率21.09%,都达到了2000年以来的最高水平,盈利能力再创新高。而同时期公司产品主要原燃材料成本大幅提升,两者结合,体现了公司作为行业龙头,强大的成本转移能力。报告期内,公司应收账款周转天数3.32天、资产负债率22.44%,皆创历史新低,资金使用效率持续提高,已逐步成为“现金牛”企业。

拓产能助力发展,“走出去”征程起航。公司制定新投资建设21条石膏板生产线的产能布局,并将开展前期准备工作。21条生产线建成投产后,公司石膏板总产能将达到30亿平方米左右。同时,报告期公司决定在坦桑尼亚合资设立石膏板生产企业,迈出“走出去”的第一步。此举将助力公司积累国际化经验,进一步提高公司石膏板产品的国际市场份额。

盈利预测和投资评级:我们预计公司2018-2020年EPS分别为1.99、2.51、2.99元,且公司公告,将以1元价格回购注销9907万股,完成后总股本将由17.89亿股下降为16.89亿股,增厚EPS 约5.8%。不考虑回购,当前股价对应PE13、10、8倍,维持“买入”评级。

风险提示:房地产及基建投资大幅下滑;原材料价格大幅上涨;产品价格提升不及预期;海外市场开拓不及预期等。