通信行业政府工作报告之通信篇:三大关键词看通信板块显著受益的逻辑

事件:十三届全国人大一次会议于3月5日上午开幕,国务院总理李克强作政府工作报告。报告中与通信行业相关的核心内容有:

(1)2018年加快制造强国建设,推动集成电路、第五代移动通信、飞机发动机、新能源汽车、新材料等产业发展,创建“中国制造2025”示范区;

(2)推进“一带一路”国际合作,扩大国际产能合作,带动中国制造和中国服务走出去,优化对外投资结构;

(3)加大网络提速降费力度,实现高速宽带城乡全覆盖,取消流量“漫游”费,移动网络流量资费年内至少降低30%。

大国博弈,我国有望率先实现5G 商用引领全球:1G~4G 时代,我国在全球通信标准制定中的话语权较弱,且商用进展长期落后于欧美日韩等主要国家,国内通信产业链整体受益程度有限。然而,5G 发展被上升为国家战略。目前,受益于频繁推出的5G 政策,从运营商到设备商、到器件商和终端厂商,我国通信全产业链已经基本具备5G 核心技术实力。此次政府工作报告在“中国制造2025”中再提5G,将进一步推动我国5G 产业链的加速成熟。

一带一路政策力度持续加大,为我国通信产业走出去打开新空间:一带一路沿线涉及 65个国家和地区,根据商务部统计,一带一路覆盖人口占全球总人口的63%,经济总量占全球经济规模的29%。“一带一路”区域内的东南亚地区网民数量逐步增长但是比较缓慢,国家的固网宽带建设水平十分落后,升级需求明显。随着“一带一路”的持续推进,将有利于我国通信设备厂商海外市场的发展。

提速降费政策力度加大,网络建设带动通信产业需求提升:自2015年李克强首提提速降费以来,相关政策频出。在政策指引下,我国平均网速增加显著,但是大带宽网络渗透率仍比较低。Akamai 的统计数据显示,截至2017年Q1,我国10Mbps 和15Mbps 宽带渗透率分别为20%和5%,与全球平均水平45%和28%仍存在较大差距。此次政府工作报告提出实现高速宽带城乡全覆盖,将进一步刺激我国通信行业的投资力度,推动产业链相关环节业绩提升。

流量漫游费取消+资费下降,运营商流量经营模式亟待转型升级:随着移动互联网的兴起,移动通信从传统语音过渡至OTT(Over the Top)时代。传统语音时代,运营商基于管道优势,普遍采取价格战、促销战等以成本换市场的营销策略。然而进入OTT 时代,移动流量迅猛攀升对网络承载能力提出更高的要求,运营商建网和扩容成本大幅提高,运营商收入与数据流量失去了传统语音时代的正向关联性。此次,政府工作报告明确指出“取消流量漫游费,流量资费至少降低30%”,无疑对运营商再次构成经营挑战。我们认为,OTT 时代,运营商为应对“增量不增收”的尴尬,应该不断推进纵向产业链合作,寻求突破“被管道化”的困局。

投资建议:5G 开启跨时代盛宴,2017年国内产业政策利好频出。预期2018~2019年,随着全球5G 标准推出,国内网络建设将逐步展开。

重点推荐主设备商中兴通讯(5G 龙头)。5G 基站射频器件行业有望量价齐升,高频高速PCB、滤波器、功率放大器PA 市场空间翻番。重点推荐生益科技(5G 射频龙头)、沪电股份/深南电路(通信PCB)、东山精密(陶瓷介质滤波器)。5G 光通信将延续“得中国者得天下、得数据中心者得未来”的产业升级与国产化替代逻辑,5G 基站25G 光模块、数据中心100G 等将是重点增量市场。重点推荐中际旭创(100G光模块行业龙头)、新易盛(100G/200G 光模块突破)、光迅科技(国内传统光模块龙头)。

风险提示:5G 商用不及预期。