普路通:乐视坏账导致业绩下滑,18年业绩反弹可期

事件:普路通发布2017年业绩快报,公司实现营业收入53.88亿元,同比增长49.87%,归属于上市公司股东净利润0.68亿元,同比下滑64.47%,对应EPS为0.18元,同比下滑64.71%。

点评:

2017年由于两大利空原因,公司出现业绩低点:

计提乐视坏账准备,组合售汇产品购买有限导致投资收益下滑,公司业绩出现大幅下滑。其一,2017年由于乐视经营恶化,公司对乐视智能的应收账款整体计提80%的坏账准备,金额达到1.45亿元;其二,17年受银行合规检查影响,公司购买组合售汇产品有限,导致投资收益出现较明显下滑,前三季度0.57亿元,同比下滑86%。两大利空因素导致公司2017年净利润0.68亿元,同比大幅下滑64.47%。

2018年公司业绩反弹、估值修复可期:

小米销售回暖、ICT和医疗器械新客户拓展顺利,供应链主营业务发展势头良好。剔除乐视坏账的影响,公司17年净利润可达到2.1亿元,同比正增长。公司供应链主营业务业绩增长良好主要得益于,其一,公司最大的客户小米(经手货值占比超过80%)2017年业务量开始回暖(得益于拓展线下渠道和海外市场的发展策略),预计小米出货量同比增长超过70%;公司持续拓展海康威视、大华股份、德昌电机等ICT新客户以及各区域的医院、代理商等医疗器械新客户。

融资租赁业务步入正轨,布局跨境电商服务业务。近两年,公司以医疗器械为切入点拓展的融资租赁业务步入正轨,未来有望逐步释放利润;公司开始布局跨境电商服务业务,与公司传统供应链业务形成协同关系,且具有一定客户基础,未来有望成为公司新的业绩增长点。公司估值低。根据我们测算的18年业绩,公司估值20倍左右,处于历史低位且低于同行可比公司估值。

投资建议:短期看好公司的业绩反弹和估值修复,中长期看好公司主营业务的较高增速发展,预计2017-2019年公司EPS为0.18/0.74/0.90元,对应PE分别为84/20/16倍,我们给予“买入”评级。

风险提示:小米销售不达预期,新客户拓展进度慢,客户违约。