晶盛机电2017年度业绩快报点评:业绩快报符合预期,单晶炉需求旺盛,新业务将加速业绩贡献

公司发布2017年度业绩快报,营收增长78.55%,净利润增长89.38%:

2017年,公司实现营业总收入19.5亿元,较上年同期增长78.55%;营业利润4.27亿元,较上年同期增长123.68%;利润总额4.29亿元,较上年同期增长96.35%;归属于上市公司股东的净利润3.86亿元,较上年同期增长89.38%,基本每股收益0.39元,同比增长69.57%。单四季度营收6.92亿元,同比增长65%,净利润1.33亿元,同比增长80%。主要原因系:(1)随着光伏行业快速增长,下游厂商扩产及单晶市场份额持续提升,公司晶体生长设备特别是单晶硅生长炉销售形势较好,报告期内取得订单和验收的产品同比大幅增加;(2)公司光伏智能化加工设备、蓝宝石材料业务稳定发展,半导体设备订单同比有所增加,对报告期业绩有积极影响。

单晶炉龙头,下游需求有望持续高涨:

我国2017年共安装了52.83GW的太阳能新产能,创下历史新高。随着光伏度电成本的不断下降,光伏作为新能源主力,替代传统能源的步伐正在加速。单晶硅下游各大厂商扩产明确。公司作为单晶炉龙头企业,在手订单充足。截止2017年三季末,公司未完成合同27.41亿元,部分合同会在2017年四季度结转进营业收入。2018年1月公司公告的重大订单(含中标尚未签订合同)已超过11亿元。同时公司在1月与韩华凯恩公司签订2.8亿元的采购合同,降低单一大客户依赖性的同时,也代表着公司已经成功迈入国际市场,有望持续收益于全球光伏产业高景气。

半导体和蓝宝石将成为新增长点:

公司现在已经成功掌握300mm硅单体拉生长装备、半导体级8英寸、12英寸区熔硅单晶炉的工艺,此项技术国内领先,达到国际水平。下游客户稳定。近期公司大尺寸蓝宝石晶体研发取得积极进展,在晶环电子车间使用泡生法成功生长出450公斤级的蓝宝石晶体。为我国大尺寸蓝宝石材料摆脱进口依赖有积极作用。随着LED行业需求的不断增长,公司蓝宝石业务将会加速业绩贡献。

公司在手订单充足,业绩有保障,维持“推荐评级”:

我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.39、0.63和0.85元。当前股价对应17-19年分别为44、27和20倍。维持“推荐评级”。

风险提示:光伏行业发展不及预期,订单执行情况不及预期。