国联证券医疗美容行业主题投资报告

全球医美行业发展稳定、微整形占比高:

近年来,全球医美行业发展速度平均呈20%左右的增长态势,在2016年,全球医疗美容疗程总数达2362.7万次,相比2015年增长了8.9%。在所有医疗美容项目中,消费者更加倾向于微整形,占到了所有项目的56%。从全球来看,整形年龄集中分布在19-50岁之间,男女差异比较明显。全球医疗美容市场市场规模正在不断的扩大,医疗美容行业成为继房地产、汽车、旅游之后的第四大服务行业。

中国医美行业发展迅速、市场空间大:

随着我国人均可支配收入的上涨和消费水平的升级,2016年,医美市场产值已经突破了6000亿元,已经超过巴西成为仅次于美国的医美第二大国。目前,我国的医美渗透率仍低于医美发展成熟的国家,与人均GDP的发展不均衡,并且中国35岁以上医美消费群体需求量并未完全释放,未来这部分人群的需求增长将成为带动医美市场上升的动力。预计到2019年,中国医美市场将突破万亿元,并且随着国家GDP进一步的稳固上升以及行业专业化规范化的进程加快,医疗美容市场可提升空间大、潜力强。

医疗美容行业投资机会

上游医美材料和设备生产商利润空间大,毛利率达到70%左右,产业集中化和规模化程度高,随着我国技术和人才的完善,取代进口产品是长期趋势;中游民营整形外科医院和机构良莠不齐,占比明显高于公立医院,发展势头强劲,未来连锁化和品牌化的民营机构具有更好的发展前景;下游医美O2O实现了信息的透明、共享和互动,传统医疗机构的营销模式受到冲击,促进了医美行业新模式的出现,是投资的新方向。

投资建议

相关概念股票:朗姿股份(002612.SZ)2016年投资韩国梦想医疗30%股份切入医美板块,2017年的营业总收入增长了67.06%,2018年计划收购高一生初步形成“1+N”的产业布局;华韩整形(430335.OC)具有全球影响力的整形美容品牌,收入持续稳固增长,JCI认证确保公司规化经营。

风险提示

1.医美O2O信任危机,医疗事故和纠纷频发;2.国家政策的执行力度不强;

3.上游中游生产商和医美机构发展不达预期。