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石油化工行业第四期:大炼化聚酯产业链周报

2018-02-14 00:00:00 作者:裘孝锋,傅锴铭 来源:光大证券
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大型炼化装置是发展中国家化工企业做大做强的必由之路。除了中石化、上海石化和华锦股份以外,我们欣喜的看到一批民营大炼化项目即将投产,国内A 股将出现一个大炼化板块。为了让市场更好的了解大炼化项目的情况,我们构建了一批指标来动态跟踪大炼化的盈利情况。

包括光大出口炼油盈利指数、光大国内炼油盈利指数、光大芳烃产业链盈利指数和光大乙烯产业链盈利指数。希望对大家的投资有所帮助。

大炼化项目盈利跟踪:炼油毛利有升有降,化工品毛利有升有降。

本周炼油毛利有升有降:光大出口炼油盈利指数为11.78美元/桶,环比下降2.49美元/桶,光大国内炼油盈利指数19.04美元/桶,环比增加1.17美元/桶;化工品毛利有升有降:光大芳烃产业链盈利指数4974.70元/吨,环比下降15.40元/吨,乙烯产业链指数487.98美元/吨,环比增加33.63美元/吨。山东地炼开工率下降0.92个百分点。

对二甲苯(PX):价格下降,价差扩大。

本周PX 价格943美元/吨,环比减少16美元/吨,价差393.38美元/吨,环比增加34美元/吨,开工率不变。

精对苯二甲酸(PTA):价格不变,价差扩大。

本周PTA 价格5625元/吨,环比不变,价差898.46元/吨,环比增加47元/吨,开工率下降2.62个百分点,库存增加。

涤纶长丝:价差增加,产销一般。

本周POY 价格8750元/吨,环比不变,价差1061元/吨,环比增加7元/吨,库存天数不变;FDY 价格9175元/吨,环比减少25元/吨,价差1425元/吨,环比减少14元/吨,库存天数不变;DTY 价格10175元/吨,环比增加25元/吨,价差2279元/吨,环比增加29元/吨,库存天数不变。

涤纶长丝开工率不变,平均产销率下降15个百分点。

涤纶短纤、聚酯切片、瓶片和坯布:淡季下游开工率下降。

本周涤纶短纤价格9050元/吨,环比不变,价差1216元/吨,环比增加168.38元/吨,库存天数增加,开工率下降5.92个百分点,平均产销率降低20个百分点;聚酯切片开工率持平;聚酯瓶片价格8700元/吨,与上周持平,价差916元/吨,环比增加168.38元/吨;坯布库存天数不变,织机开工率降低24个百分点。

投资建议:

建议重点关注“中国化工崛起组合”——双恒(恒力股份、恒逸石化)、荣盛石化、桐昆股份和卫星石化。同时适当配置中国石化、中国石油、中海油等纯上游企业来防范原油市场的黑天鹅。

风险分析:

1)原油价格快速下跌和维持高位的风险;2)下游需求不及预期的风险。





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