1月份金融数据点评:信贷超预期不改融资趋紧之势_股票频道

事项:2018年2月12日,央行公布了2018年1月金融数据:1月份,新增人民币贷款2.9万亿元(上期值5800亿元),新增社融规模3.06万亿元(上期值1.14万亿元),M2同比增速8.6%(上期值8.2%)。

平安观点:2018年1月新增人民币贷款2.9万亿元,是历史上最大单月信贷投放量,大超市场预期。表内信贷大幅扩张的背后,信贷年初集中投放、表外转表内、12月贷款延后投放等因素均有一定解释力。若考虑社融口径,1月新增社融3.06万亿元,同比少增6367亿元,社融存量增速11.3%(上期值12.0%),社会融资仍处于平稳下行通道。我们认为,在名义利率显著上行、可贷资金紧张、金融监管定调去通道/去表外的大背景下,融资趋紧的态势暂难看到变化。当然,若结合发电耗煤、挖机和重卡订单等角度考虑,社会融资平稳下移暂未影响到工业经济景气度,实体经济的显性回落尚需等待。值得注意的是,1月非银存贷款均大幅增长,其中新增非银机构贷款1862亿元,新增非银存款1.59万亿元,均为2015年股灾以来的较高值,后续走势值得关注。