欧菲科技点评报告:计提坏账不改长期向好趋势

2017年1月31日,公司发布了2017年度业绩预告修正及2018年第一季度业绩预告。预计2017年全年归母净利润同比增长40%-60%,低于三季报中预计的80%-120%。预计2018年第一季度实现归母净利润2.86亿元-3.24亿元,同比增长50%-70%。

计提坏账下修2017年全年业绩,2018年业绩维持高增长

公司在三季报中预计2017年实现归母净利润12.9亿元-15.8亿元,同比增长80%-120%。但基于谨慎性原则,公司对部分客户的应收账款计提坏账损失3亿元,导致公司外报净利润下修,现预计2017年实现归母净利润10亿元-11.5亿元,同比增长40%-60%。此次计提坏账不影响公司基本面,不改变公司业绩长期向好趋势。公司预计2018年第一季度实现归母净利润2.86亿元-3.24亿元,同比增长50%-70%。业绩增长主要因素包括:1)摄像头模组业务保持快速增长,双摄模组出货量占比持续提升;2)国际大客户的触控业务良率提升,盈利能力改善。

短期受益双摄普及加速,长期布局触控显示和智能汽车

根据DIGITIMES Research预测,2018年双摄像头手机渗透率有望达到30%,2019年有望达到50%,公司抢先布局双摄模组,预计2017年双摄产品有效产能将超过15KK/月。短期来看公司将继续受益于手机双摄普及加速的趋势。目前公司已储备了薄膜触摸屏、3D玻璃、3D全贴合、触觉反馈等新产品和新技术,曲面屏的全贴合业务也已具备量产能力,可以应对触控领域未来的柔性化趋势。同时,公司积极布局智能汽车业务,预计2019年会有较大增长,全资子公司上海车联近期取得了长安汽车的定点通知书,上海车联被选为长安汽车核心车型的全景摄像头总成及全景控制器总成的供应商。长期来看,触控显示和智能汽车将成为公司未来业绩的增长点。

盈利预测与投资建议

预计公司2017年和2018年的EPS分别为0.40元和0.68元,对应2018年1月31日收盘价17.85元的PE分别为45.12倍和26.41倍,维持“买入”评级。

风险因素

双摄渗透不及预期的风险;主流技术改变的风险