安东油田服务:Q4新签订单同比增长93%,业绩底部反转确立

Q4新签订单同比大幅增长93%,在手订单处于高位。

公司Q4新签订单6.5亿人民币,同比大幅增长93.4%;在手订单达到35.1亿人民币,为历年Q4最高水平。公司2017年累计新接订单26.5亿人民币,同比增长20.7%。

公司四季度海外在手订单26.4亿人民币,其中高盈利的伊拉克市场订单达25.5亿人民币,占公司总在手订单35.1亿的比例达到72.6%。

在国内市场,四季度公司在四川页岩气市场首次中标1.5亿元的页岩气总包项目,这也是民营油服公司首次中标该客户页岩气项目。

公布2018年战略指引,现金流管理成为核心目标。

公司同日公布了2018年战略指引,全年战略重点为,以现金流管理为核心,恢复强劲的经营性净现金流产生能力,注重业务质量,提升国际化水平,在现金流增长的前提下推动收入和利润的健康成长。

成功发行外币票据,消除短期债务风险。

2017年11月,公司成功发行三年期3亿美元新票据。穆迪和惠誉随即调高公司评级。我们认为,随着长期困扰公司的到期债务问题得到解决,公司解除了业务发展的最大束缚。今后公司可将主要精力放在业务拓展与订单执行上,通过加强订单执行改善经营性现金流,降低负债率,并有望通过借新还旧降低利息支出,为公司未来业务持续发展打下坚实的基础。

回购伊拉克子公司股权,在伊业务上升潜力巨大。

2017年12月,公司与惠博普签订股权回购协议,拟以7.35亿人民币的价格回购伊拉克子公司40%股权,其中4.5亿人民币将以现金形式支付,其余2.85亿人民币将以股份形式支付。我们认为,伊拉克业务为安东盈利能力最强的业务,回购后将使公司充分享受伊拉克业务的快速成长。

油价上涨,行业需求复苏,调升盈利预测,维持“买入”评级。

在油价近期出现大幅上涨,油服行业复苏趋势明显的背景下,我们预计公司新签订单和业绩表现将持续增长。上调公司2017-2019年收入预测至21.5亿、26.0亿、30.4亿人民币,上调净利润预测至0.6亿、2.1亿、2.9亿人民币,对应EPS 分别为0.02元、0.07元、0.10元人民币。随盈利预测上调目标价至1.50港元,对应2018年18倍PE,维持“买入”评级。

风险提示:订单延期风险、地缘局势风险、汇率波动风险。