旋极信息:税控板块受政策影响,军工新增长开始发力

业绩简评

旋极信息披露业绩预告,预计公司2017年全年实现归母净利润3.40亿元-4.53亿元,同比增幅变动-10%-20%;此外,预计2018年一季度公司将实现归母净利润1.33亿元-1.61亿元,同比增长40%-70%。

经营分析

智慧城市如期增长,税控业务受政策影响下滑:公司2017年全年经营业绩与上年同期基本持平,主要由于并表智慧城市业务的同时,税控增量市场拓展不及预期。2017年,公司收购的泰豪智能智慧城市业务进展顺利,贡献了不菲的收入和利润增长。与此同时,占公司收入一半以上的税控板块受政策影响整体下滑,对公司业绩造成较大负面影响。

一季度军工全面发力,看好军民深度融合发展模式:公司2018年Q1业绩预计将实现40%-70%的同比增长,主要得益于传统军工业务和新领域布局的双共振,其中嵌入式系统测试产品及服务等传统装备测试保障业务大幅增长,军工大数据、装备健康管理、自组网通信等领域业绩逐步释放。我们认为,公司军民互现、深度融合的螺旋式发展将是业绩持续增长的有力保障。

现金充沛、经营健康,回购股权彰显信心:2017年前三季度,公司经营活动产生的净现金流入为2.99亿元;截止今年9月末,公司货币资金为25.91亿元,资产负债率仅为30.83%。2017年11月,公司公告将以自筹资金回购2.03%的流通股份,总金额将达到2-5亿元。回购计划已于2018年1月3日通过股东大会审议,预计将于12个月内实施完成,彰显公司经营信心。

盈利调整

我们预计2017-2019年公司整体营业收入37.93/52.66/68.94亿元,同比增速73.3%/38.8%/30.9%;归母净利润4.52/8.07/12.05亿元,同比增速19.7%/78.7%/49.3%。

投资建议

公司当前股价对应21.6X18PE和14.5X19PE,目前仍处于估值低点。我们维持对公司的坚定看好,维持“买入”评级,6-12个月目标价24元。风险

小规模纳税人起征时点不确定;军工市场拓展不及预期;回购计划无法顺利实施。