宏观策略:基本面预期向下修正,短期内继续高位整理

1. 市场双周回顾:沪指连续两周高位震荡,周期股全线回调动力不足,大盘仍处3400点下方;标普指数升破2500关口,美股三大股指集体上涨反复刷新历史新高;恒生指数上涨势头有所放缓趋势未改。

2. 宏观数据、重要事件与政策点评:8月经济数据总体不及预期,增加二季度GDP小幅回落的概率,数据公布后市场预期调整引发股跌债涨。央行调整外汇风险准备金政策和对境外金融机构境内存放执行正常准备金率的政策,人民币汇率快速升值告一段落。欧央行最新利率决议按兵不动,弱美元格局暂时不变。美国国会同意将债务上限问题延期3个月,利好金融市场上风险偏好的提升。

3. 行业和主题投资:行业方面,板块轮动十分明显,房地产、休闲服务、电气设备表现较优,而上期领涨的钢铁、采掘等板块出现较大幅度的回调。工信部、国家税务总局联合发布《免征车辆购置税的新能源汽车车型目录》(第十二批)公告,虽然第十二批入选车型较前期有所减少,但新能源汽车增长趋势仍未改变,随着后续更多利好新能源汽车板块的政策出台,汽车产业的生态和市场格局将会发生转变,智能化、环保将是汽车发展的必然趋势,事件催化将是新能源汽车板块保持活跃度的主要因素。另一方面“十一黄金周”临近,可选消费迎来旺季,建议关注旅游、汽车、航空等板块。

4. 资金面及技术分析:三大期指品种表现出现分化,主力合约成交金额较之前两周有所回落;两融余额继续上升,沪股通与深股通资金净流入量已有下降趋势;上证综指短期内仍有调整需求,但其在3300点有望得到有力支撑;中小创方面,短期内,中小板指可能面临回调,而创业板指仍将维持震荡整理的态势。

5. 策略和操作:生产端和消费端的数据全面下滑,PPI虽然在八月意外同比上升但年底走低的预期未变。前期大涨的周期股在对应商品期货价格下跌的过程中迎来调整,这也是第四季度经济基本面预期向下修正映射在商品市场和股票市场的体现。从MACD、KDJ等指标来看技术上高位整理的需求较为明显。预计在整理过程中行业和概念继续轮动。目前接力棒传至汽车和环保,中短期行情有望继续。中长期我们依然看好银行和食品饮料,建议逢低吸纳。