美联储维持12月加息预期不变

中国证券网9月21日新闻:美国联邦储备委员会(美联储)20日宣布,将从今年10月开始缩减总额高达4.5万亿美元的资产负债表(“缩表”),以逐步收紧货币政策。同时,美联储宣布维持目前-1.25%的联邦基金利率目标区间不变。根据美联储当天发布的点阵图,今年内美联储很可能还将加息一次,明年还将再加息3次。

此次议息会议的超预期部分有二点。一是联储上调了2017-2018年GDP预测增速,预计2017年GDP增长2.4%(6月份预计为2.2%),预计2017年GDP增长2.1%(6月份预计为1.9%),预计2017年失业率为4.3%(6月份预计为4.3%),2018年为4.1%(6月份预计为4.2%),显示出美联储对近期美国经济超预期的乐观。会上耶伦表示就业持续表现强劲,商业投资在近几个季度有所提振,经济活动温和增长;飓风不太可能在中期实质性的改变国家经济的进程,近期受飓风影响的汽油价格可能短暂推高通胀。二是点阵图显示的加息路径,美联储并未调整2017与2018的联邦利率目标。此前市场有猜测因为通胀放缓,本次美联储会下调加息节奏。新的点阵图发布后,12月加息概率大幅增加,芝加哥商业交易所FedWatch计算的12月加息概率由会前的52%上升至78%。

此次公布的缩表程度和节奏是按照6月议息会议上公布的计划附录执行,没有超预期,对市场短期冲击不大。即将于10月开始缩表缩表起步上限为每月60亿美元国债,40亿美元MBS,规模将每季度扩大,直到达到每月缩减300亿美元国债,200亿美元MBS为止。缩表上限相对美国现有的国债、MBS、机构债市场而言规模较小,对资产价格的影响整体有限。在欧洲经济复苏稳健,欧洲央行退出宽松货币政策预期延续的背景下,只要美联储缩表计划维持不变,缩表本身对市场的冲击并不大。后续资产价格的走势很大程度还是取决于美联储的加息节奏。

本次议息会议之后,两年期美债收益率涨4.1个基点,报1.442%。三年期美债收益率涨4.6个基点,报1.593%。五年期美债收益率涨个基点,报1.879%。美国10年期基准国债收益率涨3个基点,报2.273%。美元指数涨0.67%,报92.4508,创两周新高,COMEX黄金触及8月28日以来最低的1,295.81美元。目前中美10年期国债利差稳定在140个基点以上,处于2017年以来的高位,美联储加息与否对我国的货币政策影响很小。影响国内流动性的主要变量是金融监管。美国经济保持强势对美国能源、科技股都是利好,对A股龙头股的估值也有提振作用。