医药周报2017第38期:分化行情下业绩为王

上周申万医药生物指数下跌0.13%,跑输沪深300指数0.27个百分点。子行业中的医疗器械调整下跌2.13%,而医疗服务和生物制品相对涨幅较大,高估值细分行业大幅跑赢医药生物指数,市场风险偏好继续提升。申万医药生物板块上市公司2017年上半年整体经营稳健,营业收入和归母净利润分别同比增长19%和17%,增速保持平稳。其中,医疗服务、医疗器械、医药商业和生物制品增速居前。当前医药板块相对于沪深300的估值溢价率仍处在相对历史低位,具备性价比优势,我们对行业保持谨慎乐观,预计在两票制、零加成等系列医改政策扰动下,后续行情仍将持续分化,建议重点关注低估值且业绩确定性强以及盈利改善的公司,推荐的四条投资主线为:(1)受控费影响小品牌医药消费企业和OTC企业,如东阿阿胶、华润三九;(2)受益医保目录调整,拥有独家品种,研发和销售能力强的创新药和仿制药企业,如益佰制药、天士力、恒瑞医药、翰宇药业;(3)产品结构调整,盈利逐步向好的企业,如理邦仪器、康缘药业;(4)经营向好,具备国企改革动力的企业,如山东药玻、新华医疗。上周我们调研了民营眼科医院龙头爱尔眼科(300015)和门店加速布局的益丰药房(603939),建议关注。

市场回顾:截止9月15日,上证综指报收3353.62点,单周(9月11日至9月15日)累计下跌0.35%,中小板指数累计上涨0.53%,创业板指累计下跌0.51%。一级行业中,钢铁、采掘、计算机和银行等共计12个行业下跌,其他行业均上涨。申万医药生物指数报收7746.76点,累计下跌0.13%,涨跌幅排在行业第17位,跑赢上证综指。细分行业方面,医疗器械和医药商业下跌,跌幅分别为2.13%和0.45%,其余子行业均上涨。其中,医疗服务相对涨幅较大,为0.82%,跑赢医药生物指数。申万一级医药生物行业市盈率(TTM,整体法,剔除负值)为38.08倍,较上周下跌0.05个单位,比2007年以来的均值37.98倍高0.10个单位;相对于沪深300的13.76倍PE的估值溢价率为176.74%,位于相对低位。

行业动态:(1)上海将率先试点医疗器械注册人制度。(2)我国上市许可持有人试点首个中药品种获批。(3)FDA批准首款抗癌生物类似物。(4)雅培宣布停止可降解支架的销售。(5)艾伯维超级重磅产品修美乐在欧盟获批第13个适应症。

公司公告:美年健康(002044)下属全资子公司拟收购西昌美年大健康健康管理有限公司等七家公司股权。博雅生物(300294)拟受让广东复大医药有限公司82%股权。华润三九(000999)签署收购山东圣海保健品有限公司65%股权协议。塞力斯(603716)拟以306万元对武汉元景进行增资,取得51%的股权。爱尔眼科(300015)非公开发行股票数量不超过10,000万股,发行对象为包括陈邦先生在内的不超过5名特定投资者。