海外宏观周度观察(2017年第37周):美8月数据灾后特征明显;英央行加息渐明

美国8月零售销售环比下降0.2%,低于预期0.1%,前值 0.6%大幅下调为0.3%。汽车销售下滑拖累零售销售数据,扣除汽车销售环比增长0.2%,低于预期的0.5%。美国8月工业产出季节性调整后环比下降0.9%,低于市场的预期增长0.1%,连续第六个月增长下滑,同时创2009年5月以来最大降幅。根据美联储的估计,飓风哈维造成工业产出和制造业产出增速下降大约0.75个百分点。受飓风冲击影响,美国9月密歇根大学消费者信心指数初值为95.3,低于8月终值为96.8,但高于预期的95。美国8月CPI同比1.7%,好于预期的1.6%,这是最近五个月来首次好于预期。美国8月PPI同比上升2.4%,低于预期的2.5%,高于前值的1.9%。8月核心PPI同比上升2%,低于预期的2.1%,但高于前值的1.8%。

我们认为此次公布的8月美国数据呈现的是典型的飓风灾后特征:产出和销售数据下滑,物价数据上涨。对于8月工业产出和销售数据的差无需太悲观,而对于通胀的上升也无需太期待。9月联储的FOMC会议即将到来,目前市场对于9月加息基本上已经没有预期,9月FOMC会议的主要关注点一个是关于缩表计划的确定,一个是联储对于通胀以及飓风灾难冲击的表述,目前美国经济表现也还不能支持美元的根本性逆转,但在FOMC会议临近、税改不断推进、以及前期美元跌幅过大的背景下,原来快速下跌的走势可能会有所放缓,短期内振荡,税改结果明确或经济超预期才能真正决定接下来美元走势。

英国央行维持目前的货币政策不变,但是这一次英国央行多位委员逐渐开始认真考虑退出部分刺激政策。所有委员均同意,如果经济增长符合预期,英国央行应该以超出市场预期的速度缩紧货币政策。我们6月报告指出英国央行加息选择面临的两难选择,目前行至9月,政治不确定性有所降低,经济增长超预期,经济增长与通胀给加息带来的两难选择现在逐渐向加息这一端倾斜,11月或2月可能有一次加息。

上周全球股市多数反弹,日经反弹3.3%,以色列、道琼斯和法国股市涨幅均超过2%,其他国家股市涨幅也明显,央行鹰派表态叠加恐怖袭击导致英国股市大跌2.2%。上周欧美日国债收益率上升,长期收益率均上升明显。黑色系铁矿石和焦炭继续回调,铁矿石大跌6.9%,焦炭大跌5.4%,镍、铜和贵金属金银也出现了明显下跌,受中国利好,铝大涨4.5%,受今年需求预期提升刺激,原油进一步反弹2.9%。农产品这两周行情较好,咖啡暴涨8.27%,糖暴涨7.38%,棕榈油大涨4.56%。