策略周报:研究观点汇总,行业

根据美国能源信息署(EIA)最新周截止日2017年8月25日的数据,美国原油产量继续增加1万桶/日至953万桶/日,离960万桶/日的历史最高值仅差7万桶/日,美国原油库存继续下降500万桶至4.58亿桶,汽油库存基本维持在2.3亿桶,数据走势与我们之前的预判吻合。

利比亚最大的油田沙拉拉(Sharara)由于不可抗力因素导致停产,在2016年初出现的“突发性原油中断”再次出现,但是原油价格不仅没有像2016年上半年由28美元/桶翻番至50+美元/桶那样,反而出现下滑至45美元/桶附近,这主要和2017年8月25日在美国德克萨斯州和路易斯安那州登陆并徘徊多日的4级飓风“哈维”有很大关系。受飓风影响的德克萨斯州和路易斯安那州属于美国炼厂数量和产能最为集中的PADDIII区域,约占美国炼厂总产能1862万桶/日的50%。据美联社报道,大约有10家炼厂关闭,大约有15%的炼油产能受到影响。由于炼厂产能的突然下线,市场担心美国原油供给过多,WTI价格大幅下降,与Brent价差扩大至5美元/桶,并且担心汽柴油供给不足,美国NYMEX交易所的汽柴油期货价格均大涨,炼油毛利急剧攀升。

美国墨西哥湾地区2005年也曾遭受了卡特里娜和丽塔飓风的超强飓风的袭击,但对天然气价格的影响却大不相同,这主要是由于美国页岩油气革命的影响,2005年受飓风影响后美国近端和远端的天然气价格均大幅上涨,而2017年受飓风影响后美国近端和远端的天然气价格差异却不大。这主要是2009年页岩油气革命后,墨西哥湾海上天然气产量大幅下降,而Appalachia地区的页岩气产量的大幅增加。

我们认为:随着洪水退去,居民恢复生活,炼厂恢复开工,炼油毛利也将恢复正常水平。随着9月的来临,美国成品油需求高峰也将过去,炼厂秋季检修也将要来临,我们依旧维持油价中枢在2017年处于45-55美金/桶的判断不变。

风险因素:地缘政治与厄尔尼诺等因素对油价有较大干扰。