光大重点跟踪产品中,本周涨幅靠前的品种:生物素(+95.7%)、氯化胆碱(+43.8%)、DMF (+18.6%)、重质纯碱(+18.3%)、苏氨酸(+18.1%)、维生素B6(+16.7%)、轻质纯碱(+15.9%)、分散黑(+14.3%)、分散蓝(+14.3%)、苯乙烯(+13.5%);本周跌幅靠前的品种:萤石(-7.8%)、氯化钾(-6.5%)、己内酰胺(-4.3%)、环氧丙烷(-3.4%)、维生素B1(-3.2%)、软泡聚醚(-3.0%)、正丁醇(-2.6%)、PA6(-2.4%)、纯MDI(-2.4%)、辛醇(-2.3%)。
行业动态及观点:生物素价格暴涨:环保高压,科兴公司车间停产50天左右,安徽泰格预计停产2个月左右,海诺嘉8月停产检修1个月,产能收缩,供应偏紧,本周市场报价上涨至225元/千克,涨幅95.7%,本周浙江新和成提高报价至人民币360元/公斤。低开工叠加装置事故推动DMF 暴涨:国内部分DMF 装置检修中,供给缩量下华东某装置突发泄露事故停产,目前在产产能不足45%,DMF 环比上周上涨18.1%至6517元/吨后价差已经超过4月份高点,利润进入500元/吨以上的合理区间。后期成本端液氨和甲醇价格强势支撑,但环保压力下下游需求乏力,预计盈利继续维持。纯碱价格大幅上涨:本周轻质碱上涨225元至2000元/吨,重质碱上涨275元至2100元/吨,目前纯碱企业库存整体处于15万吨左右的低位供给段受环保督察影响部分负荷依旧承压;而原料端石灰石受环保影响量紧价扬,预计纯碱价格后期将高位维持。下游需求向好,饲料添加剂价格继续上涨:受下游需求向好,养殖业景气度向上,禽产品和生猪价格由跌转涨,同时环保收紧,供给端收缩,近段蛋氨酸、赖氨酸、苏氨酸等相继上涨,维生素各品种价格暴涨,饲料添加剂各品种价格有望维持高位。环保压力下染料价格继续上涨:面对环保督查,环保政策升级,染料行业面临空前环保压力,分散黑ECT 300%报价已上调至40元/公斤,较7月末市场报价涨14元/公斤,后期仍有上涨预期。聚合MDI 价格失控继续上涨,关注飓风哈维后续影响:万华9月挂牌价在8月基础上调4500元至28500元/吨,上海巴斯夫和亨斯迈同步大幅上调9月份挂牌价,市场情绪重振下MDI 已接近31000元/吨,环比上周上涨12.09%。处于历史高位的市场价和挂牌价表明货源紧张依旧,传统旺季即将来临,且飓风哈维影响下科思创和陶氏近65万吨MDI产能宣布遭遇不可抗力,货紧价高情况将继续维持。飓风催化丙烯酸及酯涨价,国内开工率回升:飓风哈维影响北美三套共71万吨丙烯酸产能停产(占全球产能11.8%),国内企业受此消息纷纷提高丙烯酸报价300元/吨左右;受丙烯酸及酯行业盈利大增影响本周国内装置较多重启。考虑到下游9-10月将进入旺季,后续丙烯酸及酯价格下行压力不大,关注丙烯酸龙头卫星石化。炭黑市场新一轮涨价启动:环保压力下山东地区炭黑生产负荷继续下滑,天津个别炭黑厂停车检修,本周炭黑行业开工率46.5%,较上周下降2个百分点,炭黑供应处于偏紧态势,山西意向调涨400-500元/吨,山东报盘计划涨800-1000元/吨,N330主流参考5900-6600元/吨。后市下游轮胎淡季结束,行情或逐渐转好,炭黑需求或有所增加,综合考虑后市上涨概率高。PVC 供应偏紧格局维持,价格万得资讯高位盘整:截止周四PVC 现货市场指数为7297.3,较上周五7246.4上升0.7%。环保重压及十九大即将召开之际,PVC 企业整体开工率难有提升,供应偏紧格局继续维持,但是下游企业在环保重压下,开工复苏也较为缓慢,支撑力度不足;期货方面周五主力合约1801期货收盘价7835,较上周五上升4.89%,对现货市场支撑有力。后市供应偏紧格局仍然存在,但下游开工也难复苏,预计后市价格将以高位盘整为主。
投资观点:近期化工品价格易涨难跌,虽然个别品种回调后迎来市场情绪短期博弈,但我们观察多数子行业资本开支与折旧摊销之比已连续四年下滑,氨纶、纯碱、氯碱等2016年资本开支甚至小于折旧摊销,而2017Q1的价格景气回升并未带来开工率的明显复苏,供给增长缩幅明显,而环保督察的引入导致囚徒困境变为合作博弈,此轮景气周期持续时间或将超过以往。我们建议忽视短期的库存和价格扰动,而应重视环保成本上升后行业竞争格局重塑的加速,建议继续关注理应享受适当估值溢价且未来能进一步享受成长期权的一线和次一线龙头:扬农化工、万华化学、桐昆股份、鲁西化工和新和成, 此外建议关注受益产品价格上涨的亿帆医药、花园生物、仙琚制药、广济药业、三友化工、中泰化学和兴发集团等。成长股方面推荐锂电产业链和电子化学品,建议关注细分龙头:晶瑞股份、江化微、广信材料、当升科技、天赐材料、新宙邦、星源材质、新纶科技。
风险提示:下游需求下滑的风险。
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