首页 - 股票 - 研报 - 公司研究 - 正文

昆仑万维:内外双驱,手游带动业绩高增长

来源:东北证券 作者:颜书影 2017-09-06 00:00:00
关注证券之星官方微博:

游戏板块贡献营收86%,自研手游+闲徕并表成为主要推动力。1)2017H1公司游戏板块实现营收14.97亿元,同增42.71%。其中手游14.52亿元(占97.01%)、页游0.445亿元(占2.98%)、端游0.0015亿元(占0.01%)。手游收入主要来自公司内生的自研/代理手游+外延并购的闲徕互娱棋牌手游所贡献的业绩:闲徕互娱贡献营收6.59亿(2-6月),自研/代理手游贡献7.93亿。从内生的7.93亿手游收入来看,国外收入在5.65亿左右(占71.2%),国内收入在2.28亿左右(占28.8%)。2)流量平台板块公司实现营收2.39亿元(1mobile+Grindr+Opera),由于Grindr于去年4月并表,今年此块业务在Grindr的推动下业绩同增127%。今年5月,公司以1.52亿美元对价收购Grindr剩余38.47%的股权,本次收购完成后,公司将持有Grindr全部股权。3)毛利方面,闲徕互娱并表大幅提升公司整体毛利率,2017H1公司毛利率从去年同期的53.2%提升至78%,增幅达到46.6%。费用方面,公司2017H1销售费用3.86亿,同增8.5%,销售费用率同比下降7pct;管理费用2.83亿元,同增44.1%(闲徕并表所致),管理费用率与上年同期基本持平。

下半年精品新游接力,棋牌游戏稳中前进。公司上半年游戏收入中,主打海外的自研MMO手游《神魔圣域》月流水不断创新高,上线已有12个月,目前在日本、中东等新市场开拓。7月中旬台湾上线的自研MMO手游《希望:新世界》次留、日活数据为《神魔圣域》同期2倍,有望延续《神魔圣域》的优异表现。此外,《轩辕剑之汉之云》、《死神》等自研产品预计于8-9月上线,有望为公司业绩带来新增量。闲徕互娱于17年2月并表,2-6月实现净利润3.22亿元,归母净利润1.64亿元。目前月均流水1.5亿,DAU380万。受益于棋牌类游戏的“三高”(高活跃度、高留存率、高付费率)特点,闲徕将进行三四线城市的渠道下沉和商业模式复制,扩大市场范围。

投资建议:不考虑后续投资收益,预计公司2017-2019年EPS分别为0.79/1.00/1.22元,对应PE分别为33/26/22倍。考虑到《希望》的高潜力、闲徕的渠道下沉和扩张,以及海外流量平台业务的协同效应,首次覆盖,给予公司“买入”评级。

风险提示:境外市场经营风险;政策监管风险;产品表现不及预期。





微信
扫描二维码
关注
证券之星微信
APP下载
相关股票:
好投资评级:
好价格评级:
证券之星估值分析提示新世界盈利能力较差,未来营收成长性较差。综合基本面各维度看,股价偏高。 更多>>
下载证券之星
郑重声明:以上内容与证券之星立场无关。证券之星发布此内容的目的在于传播更多信息,证券之星对其观点、判断保持中立,不保证该内容(包括但不限于文字、数据及图表)全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关内容不对各位读者构成任何投资建议,据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。如对该内容存在异议,或发现违法及不良信息,请发送邮件至jubao@stockstar.com,我们将安排核实处理。
网站导航 | 公司简介 | 法律声明 | 诚聘英才 | 征稿启事 | 联系我们 | 广告服务 | 举报专区
欢迎访问证券之星!请点此与我们联系 版权所有: Copyright © 1996-