中国电影中报点评:影视全产业链协同效应显现

近日,公司发布中期报告,2017H1,公司实现营业收入455,197万元,同比增长1.68%;归属于母公司所有者净利润为60,082万元,同比下降0.73%,扣非后归母净利润57,473万元,同比增长4.75%。每股收益0.32元,同比下降25.46%。

影视剧制片业务稳步推进,精品之作不断。影视剧制片业务方面,2017H1,公司出品并投放市场的各类影片共7部,实现票房收入60.91亿元,占全国同期影片票房总额的22.41%。其中,公司出品的《功夫瑜伽》和《西游伏妖篇》于春节档上映,分别取得17.53亿元和16.6亿元的票房成绩,居于2017年上半年国产影片票房的冠、亚军;公司与好莱坞制片公司联合出品的《速度与激情8》取得26.71亿元票房。电视剧方面,公司联合出品摄制的《职场是个技术活》于5月10日登陆北京卫视黄金档,取得良好的收视效果。参与投资的《赢天下》正在拍摄制作中。电视剧《蔓蔓青萝》和《城里的月光》均已完成拍摄,正在后期制作中。

受益于“一家进口,两家发行”政策,发行市场主导地位稳固。发行公司共主导或参与发行国产影片182部,累计票房36.68亿元,占同期全国国产影片票房总额的35.07%;发行进口影片52部,票房80.37亿元,占同期进口影片票房总额的48.08%。其中《速度与激情8》、《功夫瑜伽》、《西游伏妖篇》、《变形金刚5》等全国票房前十影片均为公司主导或联合发行,保持了行业领先优势和市场主导地位。

努力优质影院加盟,拓展终端放映渠道。在电影放映业务板块,公司努力扩大控股影院规模,吸引优质影院加盟院线。截至报告期末,公司共拥有3条控股院线、4条参股院线,109家控股影院和13家参股影院,旗下控参股院线和控股影院合计覆盖全国13,499块银幕和179.01万个座位。截至报告期末,公司在国内银幕市场的占有率为30.59%,公司旗下控参股院线观影人次共2.21亿人次,合计实现票房收入76.2亿元,占全国票房总收入的28.04%,影院终端渠道优势明显。

2017H1,在电影市场增速放缓的背景下,公司业绩表现与去年基本持平。下半年,在《战狼2》的带动下,国内暑期档票房市场同比增速达34%,预计票房市场有望回暖,有利于带动公司业绩进一步增长。我们预计公司2017年、2018年、2019年营业收入分别为90.48亿元,102.97亿元,115.94亿元,归属于母公司净利润分别为10.73亿元,12.22亿元,13.57亿元,每股收益分别为0.58元,0.65元,0.73元,对应PE分别为31.90,28.02,25.23。