A股市场投资策略周报:企业利润迎分化,业绩估值赛跑持续

上周市场继续上行,全周上证综指和沪深300指数分别上涨0.09%和0.27%,中小板指和创业板指则下跌0.53%和1.43%。全周两市成交1.78万亿,较前一交易周减少6448亿元。行业方面,家用电器、银行、非银金融、农林牧渔涨幅居前,交通运输、传媒、国防军工、计算机跌幅最大。

上周末,统计局公布数据显示,1-7月份,全国规模以上工业企业利润同比增长21.2%,增速比1-6月份放缓0.8个百分点。7月工业企业利润增速放缓与此前公布的7月经济数据的下滑相印证,其中既有受极端高温天气条件下部分企业放假、停产等短期非经济因素的影响,也有供给侧结构性改革下,企业“去产能”“去库存”持续推进而造成。其中,钢铁、化纤等行业利润增速出现回升,对7月份的整体数据形成支撑。后续随着季节性因素减弱,企业开工或有望重启,然而去产能、去库存仍未止,工业企业效益止跌回升仍具压力。

流动性方面,在上周的杰克逊霍尔全球央行年会上,耶伦和德拉吉均未透露货币政策相关细节,鸽派言论较明显。然而美欧经济日渐坚实的复苏趋势预示其货币回归正常化将成为必然。而国内方面,在Shibor利率高位震荡的情况下,上周央行不仅没有加大净投放力度,反而进行了净回笼,表明央行维持流动性紧平衡意愿的坚决。因此在内外环境的压制下,预计短期流动性将重回中性偏紧的趋势。

策略方面,上周市场虽在前几个交易日波澜不惊,但上周五却迎来今年以来最大单日涨幅,几经波折终于突破3300点,并且金融、周期、次新等板块纷纷表现良好,表明市场情绪的提振以及投资者风险偏好的提高。虽然市场突破前期高点后,并不排除继续上行的可能,但从涨跌情况看仍体现的是一种结构性行情,市场如何演变根本上取决于业绩和流动性的赛跑。因此在配置方面,继续建议投资者以业绩和估值相匹配为核心选股因素。而行业和题材方面,可以继续关注国企改革及低估值金融板块。