中直股份2017年中报业绩点评:上半年业绩小幅下滑,需求提升推动发展

中直股份2017年1-6月净利润同比下降12.31%

8月31日,中直股份公布了2017年半年度财务报告,报告期内公司实现营业收入53.09亿元,较上年同期下降4.46%;归属上市公司股东的净利润1.53亿元,较上年同期下降12.31%。

航空产品交付放缓影响业绩新产品开发持续推进

公司是我国直升机主要研发制造商,现有核心产品包括直8、直9、直11、AC311、AC312、AC313等系列直升机,以及运12系列轻型多用途飞机。上半年公司产品交付进度放缓,导致公司业绩受到影响。目前,公司已经形成了“生产一代、研制一代、预研一代、探索一代”的产品研发格局,与西科斯基公司、空客直升机公司、莱昂纳多公司等世界著名航空制造企业展开合作,直-15等新型号已成功首飞,随着新产品逐步成熟,业绩拐点将来临。

直升机需求快速增长公司长期发展可期

我国通用航空市场仍处于发展初期,民用直升机保有量远低于发达国家水平。按照《国家航空应急救援体系建设十二五规划》,明确在“十二五”末,建设完成按照2小时350公里飞行半径、覆盖我国80%以上陆地和沿海各重点海域的航空应急救援体系,将大幅提升直升机需求。军用直升机方面,陆军航空兵建设是我国本轮军事编制体制改革的重点之一,解放军陆军航空兵力量从13个陆航旅/团扩编为15个陆航旅/空中突击旅,装备的直升机数量将从目前的1000架左右上升至1500架以上。在快速上升的需求牵引下,公司长期发展可期。

投资策略

预计公司2017-2019年每股收益分别为0.86元、0.99元和1.14元。给于公司“增持”评级。

风险提示:低空空域开放政策延迟落实,新机型研发进度不及预期。