协鑫集成:光伏行业向好,新业务发展迅速,H1扭亏为盈

8月26日,协鑫集成发布2017上半年公司业绩报告,2017上半年公司实现营收63.8亿元,同比减少4.84%;归母净利润2,401万元,其中二季度实现归母净利14,951.66万元,实现扭亏为盈。

公司在徐州沛县拥有高效电池产能900MW,预计2017年底将达到2,000MW产能,为公司差异化产品路线提供战略支持。报告期内,公司开始稳定量产基于金刚线切割的多晶硅片的黑硅PERC电池,平均效率达到20.4%。同时,公司全资子公司徐州鑫宇光伏科技有限公司作为目前该类产品技术最先进、产能最大企业,具备显著的行业优势。通过金刚线切割及绒面解决方案、结合多晶PERC,并辅以高效金属化、氢钝化及减反工艺,再叠加MBB、叠瓦等高效组件技术,将实现公司光伏产品性能的不断突破,产品成本的不断下降,差异化竞争力持续提升,进一步增厚公司毛利率,为国家光伏超级领跑者计划奠定强有力基础。

受益于分布式光伏电站上网电价保持不变,分布式光伏市场需求旺盛。公司紧抓分布式光伏发展机遇,目前已在全国多个省市建立了代理商渠道,并通过与汇通达网络股份有限公司(具有中国特色的农村O2O电商平台)开展战略合作,推广“鑫阳光”光伏户用系统。公司为每一位代理商和客户提供优质的户用光伏解决方案,做中国领先的户用光伏系统;同时公司响应国家光伏扶贫产业政策,加大EPC业务的开展,积极参与地方政府扶贫项目建设。其中公司承担EPC总包任务的安徽金寨汇金100MW光伏扶贫项目、鑫瑞白塔畈100MW光伏电站在6月30日之前成功并网,保证了业主的投资收益。

2017年上半年,公司实现海外销售收入9.23亿元,海外市场销售占比14.46%,较去年同期增长64.54%。600MW越南电池产能的投产,为公司有效规避“双反”政策,介入欧美市场,提升市场占有率带来积极影响。报告期内,公司在专利申请和授权方面取得重大进展:新申请专利84项,其中发明专利46项,实用新型35项,外观设计3项;授权专利79项,其中发明专利5项,实用新型70项,外观设计4项,研究成果突出,研发能力显著,大大支撑了企业在技术创新和产品开发领域的进展。

预计公司2017-2019年实现收入分别为136.02亿元、151.66亿元和168.20亿元,归母净利润分别为3.58亿元、6.61亿元和11.98亿元,对应EPS分别为0.071元、0.131元和0.237元,PE分别为65.94倍、35.76倍和19.71倍,维持公司“买入”评级。